20140130-广发证券-银行Ⅱ行业_节前流动性适度宽松_信贷投放加快_11页_1mb

银行Ⅱ行业总结

核心内容

2014年银行Ⅱ行业整体呈现稳中趋缓的发展态势，流动性保持适度宽松，信贷投放加快，但经济增速放缓对银行资产质量形成压力。行业整体机会有限，但战略领先、业务特色鲜明的银行表现预期将优于行业平均水平。

主要观点

• 流动性与信贷投放：节前央行加大公开市场净投放力度，保持流动性相对充裕，预计节后将逐步对冲回笼。1月新增信贷额预计在1万亿左右，信贷投放节奏加快。
• 资金活性：M1M2剪刀差为-4.3%，环比改善，资金活性略有增强。但整体利率维持高位，主要受美国QE退出、表外控杠杆及监管政策影响。
• 物价与经济增长：CPI同比上涨2.5%，主要由食品价格上涨推动，PPI继续负增长。12月工业增加值增速回落，固定资产投资保持增长，但房地产市场受政策影响呈现分化。
• 存贷款结构：全年新增贷款8.89万亿元，信贷结构有所调整。12月新增贷款小幅放缓，存款负增长，但财政存款季节性下拨对流动性有一定支撑。
• 行业政策与监管：2014年将试点民营银行，强化影子银行监管，拓展商业银行资本补充渠道，如公司债券发行。
• 市场表现：1月银行股表现弱于上证综指，整体波动较大，但部分优质银行仍获“买入”评级。

关键信息

一、宏观数据与信贷数据

• 货币供应：2013年末M2同比增长13.6%，M1同比增长9.3%。M1M2剪刀差为-4.3%，环比改善。
• 物价指数：CPI同比上涨2.5%，食品价格上涨4.1%为主因。PPI同比继续负增长，降幅收窄。
• 经济增长：12月工业增加值同比实际增长9.7%，固定资产投资增长19.6%。房地产开发投资保持平稳，但市场仍面临下行压力。
• 存贷款结构：全年新增贷款8.89万亿元，同比多增6879亿元。12月新增贷款4825亿元，存款负增长4900亿元。
• 社会融资：全年社会融资规模17.29万亿元，12月新增社融12300亿元，主要由新增贷款和企业债券增量推动。

二、行业动态

（一）行业政策

• 银监会试点民营银行，首批3～5家，强调审慎监管。
• 国务院发布“107号文”，明确影子银行监管框架。
• 上交所允许商业银行发行公司债券补充资本。
• 人民银行继续实施稳健货币政策，关注金融改革与风险控制。

（二）信贷额

• 1月四大行新增贷款约4300亿元，同比增长10%。
• 小额贷款公司数量与贷款余额均大幅增长，江苏、辽宁、内蒙古为增长主力。

（三）融资情况

• 宁波银行定向增发3.66亿股，募集32亿元补充资本。
• 交通银行拟发行减记型二级资本工具。
• 兴业银行发行信贷ABS，融资规模达51.84亿元。

三、公司动态

（一）战略合作

• 深圳排交所与建设银行合作，布局碳金融产品。
• 民生银行与汉能集团签署合作协议，提供200亿元融资支持。
• 浦发银行与中金所签署战略合作协议，拓展金融衍生品业务。

（二）业务发展

• 南京银行南京分行正式开业，为规模最大的分行。
• 宝坻浦发村镇银行开业，服务“三农”及中小企业。
• 兴业银行获得香港银行牌照，推进国际化战略。
• 工商银行发布2014年度同业存单发行计划，总额1000亿元。
• 中国平安推出“壹钱包”内测版，功能涵盖支付、社交等。

四、市场表现

• 截至2014年1月28日，银行股单月表现跑输上证综指，但部分优质银行仍获“买入”评级。
• 推荐银行：兴业银行、平安银行、招商银行、浦发银行、民生银行。
• 适度关注：北京银行、宁波银行。

投资建议与风险提示

投资建议

• 行业整体机会有限，但战略领先、业务特色鲜明的银行表现预期优于行业。
• 推荐“买入”评级，关注具有差异化竞争优势的银行。

风险提示

1. 监管对表外风险排查可能引起相关业务收入波动。
2. 经济增速放缓可能对银行资产质量形成压力。
3. 利率市场化推进可能带来息差下降压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2014-01-30

数据来源

• 公司财务报表
• Wind资讯
• 中国人民银行网站
• 广发证券发展研究中心

联系方式

• 分析师：沐华
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