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今世缘（603369）2024H1业绩点评总结

今世缘发布2024年1-6期财报，总营业收入达到7305亿元，同比增长22.35%；归属于母公司的净利润为2461亿元，同比增长20.08%。2024年第二季度，公司营业收入实现2634亿元，同比增长21.52%；净利润为929亿元，同比增长16.86%。

关键财务指标与业绩驱动因素

• 毛利率提升：2024年第二季度毛利率为73.0%，同比提升0.15个百分点，估计与国缘开系提价有关。
• 费用控制良好：销售费用率同比下降0.91个百分点至12.2%，管理费用率略增0.08个百分点。
• 利润增速低于收入：第二季度净利率同比下滑14个百分点至3.5%，主要受到投资净收益及公允价值变动的负面影响。

经营策略与未来展望

• 省外市场拓展：公司提出“百亿目标”，利用品牌升级、营销网络优化继续省内省外市场同步提升，尤其聚焦苏中、南京、盐城等地的销量提升。
• 产品结构优化：特A+产品增速加快（同比增长21.1%），高端品牌国缘开系整体提价，产品价格带上升至提升产业链整体议价能力。
• 省外战略：主攻“10+N”核心城市，推进“大营销管理”体系。
• 盈利预测修正：调整2024-2026年归母净利润预测值，分别为377亿、451亿、535亿元，同比增速分别为20%、20%、19%。当前PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 江苏经济大盘走弱；
• 行业竞争加剧与需求下滑；
• 食品安全事件存在风险。