有色金属行业2018年中期投资策略_铝筑三年大底_锂钴前景可期_18页_1mb

有色金属行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年H2有色金属行业投资机会明显好于上半年，主要得益于政策调整、房地产及基建投资理性回归、新能源汽车行业向市场驱动转型等多重因素。行业整体在上半年经历了大幅调整，但下半年具备上涨潜力，特别是基本金属和新能源金属板块。

主要观点

1. 去杠杆政策结构性调整

• 政策调整将推动去杠杆进程，重点打击违规新增产能，减轻实体经济负担。
• 政策执行效果不均，大企业受影响较小，而中小企业面临更大压力，政策调整将对被错杀行业构成利好。

2. 房地产与基建投资理性化回归

• 房地产和基建投资增速放缓，但政策严厉程度降低，需求预期趋于平稳。
• 铝、铜等基本金属处于供给紧缩周期，价格支撑增强，板块风险偏好提升。

3. 新能源汽车行业发展转型

• 行业补贴退出，市场驱动成为新趋势，推动上游资源品价格回升。
• 高镍三元电池发展加快，单位用钴量下降，但整体需求仍保持增长，支撑钴价。

关键信息

铝行业

• 产能天花板：预计2018年电解铝产能达到4400万吨，未来三年新增产能可能性低。
• 需求增长：铝需求增速超越GDP增速，支撑价格上行。
• 成本支撑：铝土矿价格上涨，环保政策影响生产成本，行业盈利有望回归合理。
• 投资建议：推荐云铝股份、南山铝业、神火股份、中国铝业。

铜行业

• 产能收缩周期：全球铜矿进入产能收缩阶段，未来5年面临长期供应拐点。
• 供需缺口：2018年一季度全球铜市供应短缺15.8万吨，供需关系持续恶化。
• 劳资谈判影响：2018年全球约30%的铜矿面临劳资谈判，潜在罢工风险增加。
• 投资建议：推荐紫金矿业、江西铜业、西部矿业、云南铜业。

锂行业

• 供需关系紧张：2018年H2碳酸锂供需仍偏紧，全年均价有望维持在15万附近。
• 供应增量有限：海外锂辉石供应增加，但国内盐湖和锂云母资源尚未大规模投入动力电池供应链。
• 需求增长：新能源汽车快速发展带动锂需求，2018年国内锂消费同比增长约35%。
• 投资建议：推荐赣锋锂业、天齐锂业，重点关注威华股份、雅化集团及盐湖提锂相关标的如盐湖股份、藏格控股。

钴行业

• 需求仍增长：高镍三元电池发展虽减少单位钴用量，但整体新能源汽车销量提升带动钴需求。
• 供应弹性低：钴多为伴生矿，资源集中于刚果（金），2018年供应增长有限。
• 环保影响：6月环保督查影响硫酸钴供应，支撑钴价维稳。
• 投资建议：推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业，关注盛屯矿业和合纵科技。

风险提示

• 宏观经济持续下滑：若经济增速放缓，可能影响金属需求。
• 产业政策落地不及预期：政策执行力度不足可能影响行业结构调整和成本支撑。

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