20210801-东吴证券-环保工程及服务行业周报_关注垃圾填埋气发电龙头_生态环境部开展重点行业碳环评试点统筹减污降碳_32页_2mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概览

本周环保及公用事业指数下跌1.42%，弱于大盘。全国碳市场启动在即，CCER需求释放，碳价长期上行趋势明确。政策支持推动减污降碳协同，重点行业试点碳排放环境影响评价，推动行业向低碳转型。垃圾填埋气发电、再生塑料、固废资源化、环卫新能源等细分赛道受益明显，行业空间广阔。

主要观点

• 碳交易机制：碳交易市场为环保行业提供制度支撑，CCER需求释放带动碳价上行，减排效应显著，利润弹性高。
• 政策支持：生态环境部推动重点行业碳排放环评试点，全国碳市场扩容，八大行业纳入范围，碳配额价值有望提升。
• 行业发展趋势：环卫新能源市场具备长周期成长空间，预计2030年渗透率可达80%；再生塑料、填埋气发电、垃圾焚烧等具备减碳优势，技术驱动提升行业竞争力。
• 重点推荐公司：英科再生、百川畅银、高能环境、洪城环境、瀚蓝环境、宏盛科技、龙马环卫、碧桂园服务、中再资环等公司具备显著的市场潜力和政策受益。

关键信息

1. 碳交易与CCER

• 碳价趋势：国内碳价远低于海外，预计我国碳排放总量递减速度超海外，碳配额价格长期上行。
• CCER需求：全国CCER备案减排量约5000万吨，预计4年内基本履约，相关审批政策有望重启，CCER价格短期看涨。
• 碳交易对利润影响：填埋气发电、垃圾焚烧、餐厨处置等CCER项目对利润端的理论弹性分别为102%~339%、12%、18.75%~62.50%等。

2. 垃圾填埋气发电

• 行业现状：填埋气发电渗透率仅12%，提升空间大，填埋场数量多，尤其是县级填埋场。
• 百川畅银优势：全国市场份额20%，技术领先，具备37项专利，毛利率达49%，盈利能力强。
• 市场潜力：对标欧洲，我国沼气发电装机量有望十年增长50倍，填埋气发电度电减碳0.00578tCO2，碳价下度电增收0.17~0.58元。

3. 再生塑料与固废资源化

• 英科再生：全产业链运营商，技术优势显著，市占率30%，再生PS粒子纯净度达99%，价格低于新料20%~50%。
• 高能环境与中再资环：固废资源化龙头，减碳效果显著，具备ToB业务模式，政策支持推动行业发展。

4. 环卫新能源

• 市场前景：预计2030年环卫新能源渗透率可达80%，行业十年成长空间达50倍。
• 行业特点：新能源环卫车具备高经济性，LCC（全生命周期成本）比传统环卫车低89.97%，2025年实现4年平价。
• 重点推荐：宏盛科技、龙马环卫、盈峰环境等具备制造和服务双重优势，市占率和盈利表现突出。

5. 水务与REITs

• 水务REITs：首批公募REITs发售火爆，富国首创水务REITs净现金流分配率8.94%~9.06%，PE为26~28倍。
• 洪城环境：综合公用事业平台，水务业务稳定增长，受益地区经济与城镇化，盈利与现金流表现优异。

6. 碳核算与MRV体系

• 碳核算基础：IPCC方法学和MRV体系是碳核算的核心，保障数据准确性和市场运行。
• 中国碳核算：已初步建立MRV体系，但需进一步完善，数据质量控制是关键。

行业与政策动向

• 生态环境部试点：在河北、吉林、浙江、山东、广东、重庆、陕西等地开展重点行业碳排放环评试点，推动减污降碳协同。
• 全国碳市场启动：预计2021年6月上线，八大行业纳入范围，推动碳价提升。
• 地方政策支持：海南省、辽宁省、宁夏等地方政策强化环保和碳减排，推动行业发展。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期，可能影响行业增长。
• 市场风险：CCER碳价下行，国补退坡风险。
• 竞争风险：市场竞争加剧，影响企业盈利空间。

重点推荐与建议关注

市场动态与行业趋势

• 垃圾填埋气发电：渗透率低，提升空间大，政策支持与碳交易驱动成长。
• 再生塑料：全球回收率低，政策推动下市场空间广阔，英科再生具备技术与市场优势。
• 固废资源化：ToB模式，政策支持下行业增速快，高能环境、中再资环等企业受益。
• 环卫新能源：十年长周期，2030年渗透率有望达80%，具备显著经济性与政策支持。
• 水务REITs：首批REITs发行，带动运营资产价值重估，提升企业估值。

总结

本报告聚焦环保工程及服务行业，分析了碳交易、CCER、填埋气发电、再生塑料、固废资源化、环卫新能源等关键领域，指出行业具备长周期增长潜力，政策支持与市场驱动下，相关企业有望受益显著。重点推荐公司包括英科再生、百川畅银、高能环境、洪城环境、瀚蓝环境、宏盛科技、龙马环卫、碧桂园服务等，建议关注三峰环境、光大环境、中国天楹等。风险提示包括政策推广不及预期、CCER碳价下行、市场竞争加剧等。