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公用事业行业总结：林业碳汇与填埋气减排项目分析

核心内容

本报告聚焦于我国林业碳汇和填埋气减排项目的经济性与市场前景，分析其在碳减排交易机制下的发展路径及投资价值。

主要观点

1. 沿袭CDM思路，CCER项目助力碳减排

• CDM机制回顾：清洁发展机制（CDM）是《京都议定书》引入的三种灵活履约机制之一，允许发达国家通过资金和技术支持在发展中国家开展减排项目，获得核证减排量（CERs）用于完成减排目标。
• CDM发展情况：我国CDM项目注册量在2005年快速上升，2012年达到1855个，但随后因国际规则变化、市场萎缩等因素陷入低谷。
• CCER项目：国内碳交易市场启动后，CCER作为国内核证自愿减排量，被接受用于抵消碳信用。CCER项目开发流程与CDM相似，包括项目文件设计、审定、注册、实施、监测、核查与签发等六个步骤。
• 方法学沿袭：CCER方法学大多源自CDM，且项目需符合备案方法学。截至2017年，国家自愿减排信息平台公布了200个CCER方法学，其中173个由CDM转化而来。
• 项目收益：林业碳汇项目具有长期收益潜力，但因开发周期长、成本高，目前在CCER项目中占比较小。

2. 林业碳汇项目增汇减排，潜力较大

• 林业碳汇定义：通过森林保护、湿地管理、造林等活动，稳定和增加碳汇量的过程。
• 多重效益：林业碳汇不仅有助于减缓气候变化，还具有保护生物多样性、改善生态系统、增加生计等综合效益。
• 国家目标：我国承诺2030年相比2005年增加森林蓄积量45亿立方米，十四五期间森林覆盖率目标为24.1%。
• 地方目标：部分省份的森林覆盖率目标较第九次清查结果有较大提升空间，如贵州由43.77%提升至60%。
• 项目类型：国内林业碳汇项目包括CCER、CGCF、FFCER、PHCER等，主要涵盖碳汇造林、森林经营、竹子造林等类型。
• 项目案例：如广东长隆碳汇造林项目，预计20年内减排34.7万吨，收益可达66.09万元。
• 市场前景：随着国家政策支持和法律法规完善，林业碳汇项目数量有望提升，项目收益也将随之增长。

3. 填埋气项目成长空间广阔，碳减排交易助力经济性提升

• 填埋气定义：垃圾在填埋过程中被微生物厌氧降解产生的混合气体，主要成分包括甲烷和二氧化碳。
• 环境与社会价值：填埋气无害化处理和资源化利用可有效减少爆炸、污染等问题，同时带来经济效益。
• 填埋场现状：截至2019年，全国有1885座垃圾卫生填埋场，但沼气发电项目覆盖率不足12%。
• 填埋气发电：填埋气发电项目能提高垃圾场的运营安全性与经济效益，同时产生并网发电收益。
• 碳减排交易：填埋气碳减排项目可提升盈利能力，扩大目标市场，未来随着政策完善，市场空间将进一步拓展。

4. 投资建议

• 新能源运营商板块：如【龙源电力】【三峡能源】【华润电力】【吉电股份】等，具有高景气、高成长性，估值有望提升。
• 垃圾焚烧板块：如【瀚蓝环境】【伟明环保】【旺能环境】【高能环境】【绿色动力】等，未来成长性良好，盈利有望逐步改善。
• 环卫板块：如【侨银股份】【玉禾田】【盈峰环境】【宏盛科技】【龙马环卫】等，环卫服务处于市场化红利期，环卫装备新能源化趋势明显。

关键信息

• CDM与CCER对比：CDM项目因国际规则变化而萎缩，CCER项目作为国内碳交易机制的一部分，成为替代方案。
• 林业碳汇项目：开发周期长、监测复杂、成本高，导致其在CCER项目中占比较小，但未来有望提升。
• 填埋气项目：我国填埋气资源尚未充分开发，覆盖率不足12%，未来增长空间较大。
• 投资组合：部分重点公司如【川投能源】【华能水电】【龙源电力】【盈峰环境】等，具有较好的市场表现和投资潜力。
• 政策支持：国家推动碳达峰、碳中和，强化碳减排交易机制，促进林业碳汇和填埋气项目发展。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 市场竞争加剧
• 产能利用率不足

行业走势图与数据

• 图1：中国CDM项目注册情况
• 图2：签发项目数按减排类型分布图
• 图3：签发项目估计年减排量按减排类型分布图
• 图4：图解碳排放交易体系
• 图5：CCER开发流程及主要涉及方
• 图6：CCER林业碳汇项目类型
• 图7：CCER林业碳汇项目类型
• 图8：卫生填埋是我国垃圾处理主要方式之一
• 图9：填埋处理能力逐年增长
• 图10：填埋场发电流程示意图
• 图11：已批准填埋气CDM和已审定填埋气CCER项目情况
• 图12-16：重点公司外资持股情况
• 图17-18：秦皇岛Q5500动力煤价格与库存情况
• 图19-22：电力、燃气、环保、水务行业历史估值
• 图23-24：上周申万一级行业涨跌幅排名及电力、环保、燃气、水务涨跌幅

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• 《公用事业-行业点评：4月用电及能源生产数据：电力需求向好，燃气进口提速》
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上周行情回顾

• 涨幅前10个股：如【闽东电力】【雪浪环境】【清水源】等，周涨幅均高于5%。
• 跌幅前5个股：如【联美控股】【西昌电力】【湖北能源】等，周跌幅均超过5%。
• 行业涨跌幅：电力、环保、燃气、水务行业均出现波动，其中电力行业表现相对较好。

上周行业动态

• 国家能源局发布2021年4月全国电力安全生产情况
• 国家发改委发布《“十四五”时期深化价格机制改革行动方案》
• 发改委印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》
• 广东省内首艘氢能游船下水
• 我国首个漂浮式海上风电机组成功下线
• 山东首个加氢母站投产
• 江西省大力推进生活垃圾分类
• 国家发改委召开交通运输领域碳达峰碳中和座谈会
• 全国碳市场上线交易即将启动

上周重点公司公告

• 公司债券：如【广州发展】【赣能股份】【申能股份】【节能风电】等，均发布了相关融资或债券发行公告。
• 中标信息：如【高能环境】中标垃圾处理项目。
• 对外投资：如【上海电力】【华电国际】等公司进行股权收购或投资。
• 股份增减持：如【京蓝科技】【启迪环境】等公司发布股份减持或回购公告。
• 股权激励：如【高能环境】【海峡环保】等公司发布股权激励计划。
• 其他公告：如【惠天热电】【黔源电力】【侨银股份】【江苏新能】等公司发布人事变动、项目延期等信息。

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