20210926-东吴证券-环保工程及服务行业周报_生态环境部开展碳监测评估试点工作_积极关注动力电池再生长周期高景气赛道_33页

报告摘要

环保工程及服务行业周报总结

核心内容

本周环保及公用事业指数上涨 1.67%，表现优于大盘。生态环境部启动碳监测评估试点工作，重点在区域、城市和行业层面推进，目标在2022年底建立碳监测评估技术体系。同时，动力电池退役高峰来临，电池再生行业迎来长周期高景气。

主要观点

碳监测评估试点：生态环境部在区域、城市、重点行业三层面推进碳监测，目标在2022年底形成技术方法体系，支撑减污降碳协同增效。
动力电池再生：随着新能源汽车和储能装机量持续增长，动力电池退役高峰即将来临，再生行业迎来发展机遇。天奇股份作为汽车后市场龙头，积极布局电池回收，预计2021-2023年归母净利润分别为1.56/2.36/3.50亿元，给予“买入”评级。
再生塑料：政策支持与碳中和推动下，再生塑料市场空间广阔。英科再生作为再生塑料稀缺标的，具备全产业链优势，预计2021-2023年归母净利润分别为2.51/3.90/5.90亿元，给予“买入”评级。
垃圾焚烧与填埋气发电：垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善和碳中和价值提升推动行业发展。百川畅银作为填埋气发电龙头，受益于碳交易，预计2021-2023年归母净利润分别为1.60/2.34/3.02亿元，给予“买入”评级。光大环境、瀚蓝环境等龙头也受益于行业增长和碳交易。
碳交易机制：国内碳市场发展初现总量控制和市场调控机制雏形，预计碳价长期上行。CCER（国家核证自愿减排量）短期稀缺，价格看涨。CCER需求释放将为垃圾焚烧、沼气发电、林业碳汇等项目带来收益弹性。
循环经济与政策支持：发改委启动《循环经济促进法》修订，强化再生资源循环利用的法律保障，推动固废、水资源等领域的回收利用。循环经济将成为双碳目标下的重要支撑。
水务REITs：公募REITs上市为水务行业带来新的融资方式，促进运营资产价值重估。洪城环境、首创股份等企业有望受益于水务REITs，实现高分红与业绩增长。

关键信息

重点推荐公司

天奇股份：电池回收与再生龙头，产能扩张显著，给予“买入”评级。
高能环境：固废资源化龙头，运营占比提升，给予“买入”评级。
光大环境：垃圾焚烧龙头，现金流与盈利改善，给予“买入”评级。
英科再生：再生塑料稀缺标的，技术优势显著，给予“买入”评级。
洪城环境：综合公用事业平台，高分红与加速成长，给予“买入”评级。
瀚蓝环境：垃圾填埋气发电龙头，受益碳交易，给予“买入”评级。
碧桂园服务：物管龙头，业务扩展显著，给予“买入”评级。
宇通重工、龙马环卫：环卫新能源龙头，十年替代助力碳达峰，给予“买入”评级。

建议关注公司

伟明环保、绿色动力、三峰环境、中国天楹、海螺创业、浙富控股、中再资环、绿城服务、三联虹普、南大环境、维尔利。

行业趋势

碳中和投资框架：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，关注可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等CCER项目。
环卫新能源：预计2030年新能源环卫车渗透率将达80%，市场空间巨大，十年替代带来50倍成长机会。
固废资源化：政策推动下，固废资源化ToB赛道发展空间广阔，重点推荐高能环境、中再资环等。
再生资源：再生塑料、动力电池回收等细分领域具备显著减碳效益，市场空间广阔。

市场空间与增长预测

动力电池再生：2021年市场空间达112亿元，预计2030年可达770亿元，十年CAGR达23%。
填埋气发电：2021年市场空间约112亿元，2030年可达770亿元，十年CAGR达23%。
再生塑料：2021年市场空间约79亿元，预计2030年可达550亿元，十年CAGR达23%。
垃圾焚烧：行业复合增速近11%，CCER贡献12%利润弹性。
水务REITs：首批公募REITs发售表现强劲，推动水务行业价值重估。

风险提示

政策推广不及预期
利率超预期上升
财政支出低于预期
项目进度不及预期
竞争加剧
CCER碳价下行
市场化不及预期
宏观政策超预期收紧
限塑令及碳中和政策执行不达预期
贸易政策变动及关税风险
汇率波动风险
境外子公司政策及原料供应风险

行业动态

生态环境部启动碳监测评估试点，覆盖16个城市及重点行业。
习近平强调中国将大力支持发展中国家绿色低碳发展，不再新建境外煤电项目。
广东省推行非居民厨余垃圾处理计量收费。
福建省加强医疗机构污水处理设施建设。
浙江省制定碳达峰碳中和工作分工方案。
江西省发布农村生活污水治理设施运行维护技术指南。
山东省与河南省签订跨区域生态环境执法联动协议。
重庆市推出“碳惠通”生态产品价值实现平台管理办法。
海南省禁止生态环境保护督察整改“一刀切”。
内蒙古推动绿色低碳循环发展经济体系。

图表目录

图1：本周各行业指数涨跌幅比较
图2：环保行业本周涨幅前十标的
图3：环保行业本周跌幅前十标的

结论

本周环保行业整体表现良好，受益于碳中和政策及循环经济相关法规的推进，重点聚焦于动力电池回收、再生塑料、垃圾焚烧、填埋气发电、水务REITs等细分领域。政策支持、技术进步及市场需求增长为行业带来长期发展机遇，建议关注具备技术优势、政策支持及市场空间的龙头企业，如天奇股份、高能环境、光大环境、英科再生、洪城环境、碧桂园服务等。同时，需关注政策执行力度及市场变化带来的风险。

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