20230418-东吴证券-德业股份-605117.SH-2022年年报点评_22年储能微逆增速亮眼_23年将持续爆发__8页_517kb

德业股份（605117）2022年年报点评

核心数据

• 营收：2022年实现总收入595.6亿元，同比增长428.9%
• 净利润：归母净利润151.7亿元，同比增长162.3%

业务亮点

• 储能业务：2022年实现营收24亿元（同比+354%），对应出货299万台，同比增190%。2023年预计出货70万台（同比+130%），带动业绩持续爆发。
• 微型逆变器：2022年营收8亿元（同比+658%），对应出货8024万台，同比翻7倍。2023年预计全年出货160万台+，欧洲市场将成为新增长点。
• 组串逆变器：2022年营收7亿元（同比+31%），2023年预计出货40万台（同比+60%）。
• 除湿机业务：2022年收入58亿元（同比+3%），2023年预计增长20%。

关键策略

• 微逆+储能双驱动：继续围绕储能微逆、组串逆变器、除湿机三大方向布局，产品线从户储向大型储能、电池扩展。
• 市场拓展：2023年欧洲市场将成为微逆新增长点，德国、意大利等地区需求强劲。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为27.8亿（+83%）、47亿（+69%）、66.7亿（+42%）
• 估值：2023年给予35倍PE，目标价407元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策变动风险
• 行业竞争加剧风险