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煤价暴跌拖累，铝价跟随调整

核心内容

本报告分析了2021年10月铝市场的行情回顾、宏观背景及供需变化，指出铝价受煤价下跌及供需格局调整影响，整体偏弱运行。同时，报告对铝行业各环节进行了详细分析，包括铝土矿、氧化铝、电解铝、废铝、铝加工及出口情况，并给出了11月份的操作建议。

主要观点

• 宏观环境：10月中国制造业PMI回落至49.2%，显示经济下行压力。美国通胀担忧加剧，美联储或提前宣布Taper，全球流动性收紧预期增强。
• 铝价走势：沪铝主力合约10月累计下跌11.88%，LME铝价同样下跌4.39%，沪伦比走弱，铝价跟随煤价调整。
• 供需格局：国内铝土矿供应紧张，北方氧化铝厂对进口矿依赖度上升；氧化铝产量小幅下降，库存压力显现；电解铝受能耗双控影响，部分省份存在减产风险，企业利润可能转为亏损；铝加工企业受限电限产影响，开工率有所下降，但出口表现不一。

关键信息

10月份行情回顾

• 沪铝主力合约：2112合约当月累计下跌11.88%，月底重回20000元/吨一线。
• LME铝价：LME3个月铝价当月下跌4.39%，结束连续八个月上涨。
• 现货市场：长江有色A00铝锭当月累计下跌2450元/吨，现货保持小幅贴水。
• 成本变化：氧化铝价格整体上涨，但涨幅放缓；部分成本项如干法氟化铝价格下跌。
• 社会库存：电解铝社会库存月度累库约16.7万吨，接近100万吨关口。
• 出口情况：铝板带出口环比小涨，铝箔和铝型材出口环比下滑。

宏观分析

• 中国制造业PMI：10月为49.2%，比上月下降0.4个百分点，高技术制造业仍保持扩张。
• 美国通胀情况：9月PCE物价指数同比上涨4.4%，创1991年以来最快增速，美联储11月或宣布Taper，可能提前加息。
• 全球流动性：澳大利亚和加拿大央行提前Taper，全球流动性收紧预期增强。

供需分析

铝土矿

• 国产矿价格：山西、河南、广西、贵州地区铝土矿价格环比上涨，涨幅在3.13%至13.04%之间。
• 进口矿依赖度：北方氧化铝厂对进口矿依赖度上升，西南地区虽供应相对充裕，但未来或引入进口矿。
• 进口数据：9月进口铝土矿834.07万吨，同比减少0.3%，环比减少4.13%；澳大利亚、几内亚、印尼为主要进口来源。

氧化铝

• 产量与库存：9月氧化铝产量619.6万吨，同比下降0.10%；库存小幅下降，但整体仍处于高位。
• 市场表现：氧化铝价格持续上涨，但涨幅放缓；市场成交集中在4000-4200元/吨区间。
• 进口情况：9月进口36.14万吨，环比减少8.31%，同比增加1.88%。

电解铝

• 产量与开工率：9月电解铝产量311.1万吨，同比下降0.10%；全国开工率85.6%。
• 减产风险：内蒙古、云南、广西等地电解铝运行产能受缺电影响下降，青海、宁夏等地存在减产风险。
• 库存情况：社会库存月度累库16.7万吨，接近100万吨关口；铝价下跌导致企业利润承压。

废铝

• 进口量增加：9月进口废铝10.42万吨，同比增加31.5%，环比增加44.47%。
• 价格波动：再生铝价格受电解铝价格波动影响，高位震荡后大幅回落。

铝加工

• 开工率：10月底铝加工龙头企业开工率为64.1%，部分受限电影响开工率下降。
• 板块影响：建材板块受北方天气影响订单减少，其他板块影响较小。

出口

• 铝板带：9月出口量26.38万吨，环比增长2%，同比增长33%。
• 铝箔：出口量10.9万吨，环比下滑6%，同比微增5%。
• 铝型材：出口量8.10万吨，环比下降4.46%，同比下降5.50%；出口至欧盟量下降显著。

操作建议

• 沪铝11月走势：预计整体偏弱调整，下方支撑位18500元/吨，上方压力位21500元/吨。
• 关注重点：煤价止跌拐点、供需变化、库存压力及美联储政策动向。

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