铝月报：煤价暴跌拖累，铝价跟随调整-20211101-中原期货-17页_842kb

煤价暴跌拖累，铝价跟随调整

核心内容概述

2021年10月，国内铝价受煤价暴跌拖累，整体偏弱运行，沪铝主力合约当月累计下跌11.88%，LME铝价亦下跌4.39%。国内铝价走势与煤价密切相关，同时受宏观经济和供需变化影响，铝价整体呈现调整态势。此外，沪伦比值走弱，显示国内铝价相对伦敦铝价承压。本文从宏观和基本面两个角度分析了铝价变动的原因，并提出了相应的操作建议。

主要观点

宏观分析

• 中国制造业PMI：10月官方制造业PMI为49.2%，处于收缩区间，显示经济增长压力较大；高技术制造业PMI为52.0%，仍处扩张状态，对整体制造业有拉动作用。
• 美国通胀与货币政策：美国9月PCE物价指数同比上涨4.4%，为近30年最高水平；美联储11月可能宣布Taper，关注加息时间是否会提前。全球流动性收紧预期增强，市场波动加剧。
• 中美利差与汇率：沪伦比值在10月明显走弱，月底跌至7.2746，美元兑人民币汇率略有下降，对铝价形成一定压力。

基本面分析

• 铝土矿：国产矿紧张局势持续，北方地区对进口矿依存度上升，10月铝土矿价格整体上涨，涨幅较9月有所收窄。
• 氧化铝：10月氧化铝价格继续上涨，但涨幅放缓，部分省份存在减产风险，市场整体供给有所下降。
• 电解铝：受能耗双控政策影响，部分省份存在减产风险，电解铝企业平均利润或进入亏损区间，社会库存累库速度加快，接近百万吨关口。
• 铝加工：受限电限产影响，下游加工企业开工率有所下降，但部分企业因铝价回落而恢复订单积极性。
• 出口：铝板带出口环比小幅上涨，铝箔和铝型材出口则环比下滑，主要受限电影响及海外市场需求疲软拖累。

关键信息

10月份行情回顾

• 沪铝主力合约：2112合约当月累计下跌11.88%，月底重回20000元/吨。
• LME铝价：10月累计下跌4.39%，结束连续八个月上涨。
• 现货铝价：长江有色A00铝锭当月下跌2450元/吨，现货贴水维持。
• 成本变化：氧化铝价格继续上涨，但部分成本项如干法氟化铝价格下降。
• 库存情况：国内电解铝社会库存累计增加16.7万吨，接近100万吨关口；LME铝库存下降19.55万吨。

供需分析

• 铝土矿供应：国产矿供应紧张，北方氧化铝厂进口矿依存度上升；9月进口量环比减少4.13%，同比减少0.3%。
• 氧化铝产量：9月产量同比下降0.10%，为21个月首次；10月预计产量319万吨，库存小幅过剩。
• 电解铝产量：9月产量311.1万吨，同比下降0.10%；10月产量预计319万吨，开工率维持在85.6%。
• 废铝进口：9月进口量10.42万吨，同比增加31.5%，环比增加44.47%，主要受金属硅价格上涨及海外废铝价格优势影响。
• 铝加工企业开工率：截至10月底，铝加工企业开工率64.1%，部分企业受限电影响开工率有所下滑。
• 出口情况：铝板带出口环比小涨，铝箔和铝型材出口环比下滑，主要受限电和高铝价抑制出口需求。

操作建议

• 沪铝11月份走势：预计整体偏弱调整，下方支撑位18500元/吨，上方压力位21500元/吨。
• 关注点：11月美联储Taper政策及煤价止跌拐点，供需整体转弱，库存压力逐步显现。

总结

10月铝价受煤价暴跌拖累，整体偏弱运行，同时受宏观政策及供需变化影响，市场情绪偏谨慎。国内制造业PMI降至临界点附近，显示经济下行压力，而美国通胀加剧和货币政策收紧也对市场形成压力。铝土矿供应紧张，北方地区对进口矿依赖加深；氧化铝价格涨幅放缓，电解铝企业利润承压，社会库存逼近百万关口。铝加工企业开工率有所回升，但出口仍受限电及高铝价影响。整体来看，铝价调整仍在持续，需密切关注煤价走势及政策动向。