20240207-西南证券-保隆科技-603197.SH-2023年业绩预告点评_Q4业绩低于预期_费用计提影响利润_7页_1mb

保隆科技（603197）2023年业绩预告分析总结

核心要点

1. 业绩预告与Q4情况：

   • 2023年全年归母净利润预计36-43亿元，同比增长68%-101%；扣非净利润预计28-35亿元，同比增长236%-320%。
   • 2023年第四季度业绩不及预期，归母净利润0.02-0.09亿元，同比下降80%-9%；扣非净利润0.003-0.073亿元，下降98%-44%。主要由于费用计提（如股权激励费用、资产减值损失）等一次性因素。

2. 经营性利润表现：

   • 尽管Q4利润受费用影响，但公司经营性利润保持稳健增长，全年全球汽车销量增长10%。

3. 业务增长亮点：

   • 空气悬架：2023年上半年营收29亿元，同比增长598%。公司持续拓展海外客户，计划通过可转债募资143.2亿元扩产，提升竞争力。
   • 车用传感器：2023年上半年营收2亿元，同比增长488%。公司在TPMS领域市占率全球第二（中国第一），产品覆盖六大类传感器，电动化趋势下增长潜力大。

4. 盈利预测与评级：

   • 预计2023-2025年EPS分别为19.1元、23.8元、32.6元，对应PE分别为22倍、18倍、13倍。归母净利润复合增速47.8%。
   • 目标价595元（6个月），维持“买入”评级。

5. 主要风险：

   • 原材料供应波动、汇率风险、新产品推广不及预期等。

关键假设与产能扩张

• 空气悬架客户持续放量，2023-2025年销量增速分别为36837%、20767%、10050%。
• TPMS全球市占率持续提升，销量年增率31%、11%、11%。
• 传感器业务增速59%、71%、46%。

重要声明

• 本报告基于合法合规数据，分析师独立客观，不承担因报告内容引发的法律责任。投资者依据报告做出投资决策需自行承担风险。