20240902-西南证券-保隆科技-603197.SH-2024年半年报点评_盈利能力承压_股权激励费用增加_7页_1mb

保隆科技（603197）2024年半年报点评

分析师

分析师：郑连声、冯安琪
从业资格：S1250522040001、S1250524050003

核心结论与评级

• 评级：维持“买入”
• 目标价：3720元（6个月，对应PE约9-16倍）
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为186元、241元、328元，归母净利润CAGR 225%。

分业务表现

1. 收入与利润

   • 2024H1营收318亿元（+217%），归母净利润同比下降194%；Q2单季营收17亿元（+19%），环比增长181%，净利润0.08亿元（环比增长181%）。
   • 毛利率和净利率同比均有下滑，信号盈利能力短期承压。

2. 新兴业务高速增长

   • 空气悬架：营收42亿元（+445%），公司产品具有高性价比与国产替代潜力。
   • 传感器：营收31亿元（+517%），布局六大类产品，受益于电动化趋势。

3. 传统业务稳步推进

   • TPMS：2024H1营收99亿元（+197%），公司保富电子海外业务利润增长显著。
   • 金属管件/气门嘴：营收分别增长84%/51%，轻量化需求驱动长期增长。

风险提示

• 竞争加剧、客户开拓不及预期、原材料价格波动。

可比公司估值参考

• 伯特利、拓普集团、德赛西威2024年平均估值20倍PE。

核心判断

股权激励费用短期影响利润，但新兴业务持续高增长，海外和本土客户结构优化中，维持“买入”评级。