20241101-国联证券-唐人神-002567.SZ-生猪景气度回升_Q3利润大幅好转_6页_1mb

唐人神（002567）2024年第三季度业绩报告显示，公司生猪养殖业务表现优异，带动盈利能力显著提升。

一、核心业务表现

1. 生猪业务量价齐升

• 销量：前三季度累计销售生猪27,914万头，较去年同期增长610%。
• 收入：生猪销售收入达491亿元，同比增长1789%。
• 毛利率：前三季度综合毛利率达90.9%，较去年同期提升63.0个百分点；净利率为12.5%，增幅达61.5个百分点。

2. 饲料业务小幅承压

• 前三季度饲料销量同比小幅下降，其中猪料、禽料和水产料分别占比40%、55%和5%。

二、财务状况

1. 资产结构稳健

• 截至2024年第三季度末，公司货币资金余额达1,864亿元，资产负债率为65.1%，整体财务杠杆合理。
• 年度授信总额140亿元，融资渠道畅通。

三、未来展望

1. 盈利预测
   公司预计2024-2026年归母净利润将实现从亏损到扭亏为盈的增长，EPS从0.051元逐步提升至1.16元/股，估值中枢持续上移。

2. 扩张路径
   未来将侧重轻资产“公司+农户”模式，在提升产能利用率的同时优化资产负债结构。

四、风险提示

1. 出栏量不及预期风险
2. 生猪价格波动对毛利率的周期性影响
3. 原材料价格波动（玉米、豆粕等）带来的经营风险

分析师建议投资者关注猪周期反转带来的催化机会，长期布局全产业链布局的生猪养殖龙头。