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大豆&粕类早报总结 2023-02-08

核心内容概述

本报告分析了大豆及粕类（豆粕、菜粕）的市场动态，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期及风险点等方面，同时附有相关图表和数据支持。

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豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡收跌，巴西大豆丰产压制盘面，短期关注南美天气和国内节后需求。
• 盘面走势：国内豆粕震荡回落，技术性调整，受美豆走势和期现回归预期影响，短期维持震荡。
• 基差：现货价格为4580元/吨，基差为713元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存44.02万吨，环比减少16.04%，同比增加27.12%，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：宏观利空与巴西丰产压制价格，中国需求预期良好和南美天气变数支撑盘面，短期震荡。
• 策略：豆粕M2305日内3840至3900区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

利多因素

• 国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货维持高升水。
• 南美大豆种植天气存在变数，可能影响产量和出口。

利空因素

• 国内油厂压榨量维持高位，大豆和豆粕累库压制价格上涨空间。
• 宏观经济预期偏空，巴西大豆丰产预期增强。

当前逻辑

市场聚焦南美大豆种植和生长天气影响，围绕美豆出口和宏观经济预期博弈，美豆产量影响已过，南美天气变数仍在。

风险点

• 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
• 俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数。
• 乌克兰农产品出口情况存在不确定性。
• 养殖亏损导致生猪和禽类补栏不及预期。

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菜粕分析

主要观点

• 基本面：菜粕震荡回落，跟随豆粕技术性调整，中长期需求良好，但进口油菜籽到港增多限制盘面高度。
• 盘面走势：价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
• 基差：现货价格为3350元/吨，基差为157元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存2.53万吨，环比减少31.62%，同比减少36.75%，偏多。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 预期：短期震荡偏强，受豆类走势带动，供应偏紧格局预期改善，需求良好。
• 策略：菜粕RM2305日内3160至3220区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

利多因素

• 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽到港仍偏少。
• 油菜籽和菜粕库存整体仍处于低位。

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
• 加拿大油菜籽丰产，国内进口油菜籽到港处于旺季。

当前逻辑

国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽开始增多，供应偏紧格局改善，叠加现货高升水，短期盘面偏强震荡。

风险点

• 水产养殖进入季节性淡季，需求减弱。
• 进口油菜籽到港增多，压制价格。
• 俄乌冲突的不确定性影响供应和出口。

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大豆分析

主要观点

• 基本面：国内大豆冲高回落，技术性调整，节后需求改善，但进口大豆到港增多和国产丰产压制价格上涨空间。
• 盘面走势：价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
• 基差：现货价格为5600元/吨，基差为38元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：大豆库存485.17万吨，环比增加27.52%，同比增加55.08%，偏空。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
• 预期：宏观偏空与巴西丰产压制价格，国产大豆增产和现货升水收窄压制盘面，短期维持震荡。
• 策略：豆一A2305日内5500至5600区间震荡，期权观望。

利多因素

• 国产大豆收割上市，农户惜售情绪支撑现货价格。
• 现货市场有价无市，价格相对稳定。

利空因素

• 进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善。
• 新季国产大豆增产预期压制价格。

当前逻辑

国产大豆供应预期改善，进口大豆增多压制价格，但新豆收割后农户惜售和现货升水支撑盘面底部。

风险点

• 国储大豆抛储和轮储情况。
• 新季国产大豆产量确认。
• 美联储加息及俄乌冲突影响。

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市场数据概览

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	现价变动	基差（元/吨）
大豆主力	A2305	5562	5600	0	38
豆粕远月	M2309	3858	4580	-20	713
豆粕主力	M2305	3867	4580	-60	713
菜粕远月	RM2309	3180	3350	-70	157
菜粕主力	RM2305	3193	3340	-70	147

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其他相关数据

• 油厂大豆和油菜籽库存回落：进口大豆和油菜籽到港量高位回落。
• 豆粕库存低位回升：但现货价格弱于菜粕。
• 未执行合同低位回落：春节后补库需求尚未释放。
• 油厂压榨量回升：大豆到港维持低位，但压榨量逐步恢复。
• 进口大豆到港量：2-3月处于低位，4月大幅增长。
• 进口油菜籽到港量：2月维持高位，压榨量维持高位。
• 美豆出口检验量：周度出口检验量环比和同比均回升。
• 巴西大豆进口成本：维持震荡，压榨利润继续改善。
• 油菜籽进口成本：小幅回落。
• 国内豆粕成交：春节后有所回升。
• 生猪存栏：12月环比增加1.8%，母猪存栏环比增加0.3%。
• 生猪价格：继续回落，养殖利润由盈转亏。
• 水产价格：跟随生猪价格回落。

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总结

整体来看，豆类和粕类市场在宏观利空和南美丰产预期下维持震荡格局，国内需求改善和现货高升水支撑盘面，但供应端的增加和宏观压力抑制上涨空间。豆粕和菜粕短期受南美天气和宏观经济影响较大，而大豆则受国产增产和进口到港量变化影响。投资者需关注天气变化、宏观经济动向及政策因素对市场的进一步影响。