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大豆&粕类早报2022-09-01 总结

核心内容概览

本报告分析了大豆及粕类（豆粕、菜粕）在2022年9月1日的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期等方面。同时，也对国内及国际大豆和菜粕的供需变化、天气影响、宏观经济因素及行业动态进行了总结。

主要观点

豆粕

• 基本面：美豆受天气忧虑支撑，国内豆粕受库存回落影响，短期维持震荡走势。
• 基差：现货价格4410元/吨，基差621元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：当前豆粕库存68.9万吨，环比减少5.42%，同比减少34.65%，显示供应趋紧，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：多单增加，资金流出，偏多。
• 预期：短期受美豆天气变数和宏观偏空预期影响，整体跟随美豆走势，维持震荡。主要风险包括宏观经济恶化、美豆产量变化及乌克兰农产品出口情况。
• 价格区间：M2301合约预计短期在3720至3780元/吨之间震荡，建议期权持有虚值看跌期权。

菜粕

• 基本面：菜粕价格探底回升，受逢低买盘支撑及豆粕走势带动，供应压力有所缓解，但需求预期良好。
• 基差：现货价格3520元/吨，基差619元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：当前菜粕库存3.05万吨，环比减少21.19%，但同比增加38.64%，显示供应偏紧，偏空。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：短期维持区间震荡，主要受豆类走势带动及供应改善影响。主要风险点包括水产养殖情况、国内油菜籽产量变化及俄乌冲突。
• 价格区间：RM2301合约预计短期在2860至2920元/吨之间震荡，建议期权观望。

大豆

• 基本面：国内大豆供需两淡，国储抛储及扩种预期压制远期价格，但现货升水支撑盘面。
• 基差：现货价格6100元/吨，基差265元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：当前大豆库存534.61万吨，环比增加0.17%，同比减少18.03%，显示供应充裕，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：短期受美豆天气及宏观偏空影响，维持震荡，主要风险点包括宏观经济恶化、美豆产量变化及乌克兰农产品出口情况。
• 价格区间：A2211合约预计短期在5800至5900元/吨之间震荡，建议观望或短线操作。

关键信息汇总

国际市场

• 美豆：震荡回落，9月生长天气仍有变数，美农报告单产预期下调，但近期有所回升，影响价格波动。
• 南美大豆：巴西和阿根廷播种及收割进程较快，对全球市场供应形成支撑。
• USDA供需报告：2022年美豆产量预计46.4亿蒲式耳，期末库存逐步下降，出口和压榨量维持高位。

国内市场

• 进口情况：进口大豆到港量5-6月进入旺季，7-8月高位回落；油菜籽进口到港量偏低。
• 油厂数据：大豆库存回升，豆粕和菜粕库存回落，现货价格相对平稳。
• 需求情况：国内豆粕需求尚好，菜粕受水产需求预期支撑，但豆粕和杂粕替代比例已接近极限。

价格与利润

• 进口成本：美豆进口成本回调，大豆盘面压榨利润改善；油菜籽进口成本变化不大，但国内压榨利润转负，进口利润改善。
• 期现关系：豆粕和菜粕现货价格维持高升水，显示市场对远期供应的担忧。

风险提示

• 宏观经济风险：美元紧缩、中国需求减少预期可能压制价格。
• 天气与产量风险：美豆9月生长天气仍存在不确定性，南美大豆产量可能影响全球供应。
• 地缘政治风险：俄乌冲突可能影响大豆及油菜籽进口及出口。
• 行业动态风险：国内油菜籽产量变化、油厂压榨量及补栏情况可能影响市场供需。

结论

豆粕和菜粕短期均维持震荡走势，主要受美豆天气和国内供需变化影响。豆粕受库存回落和现货升水支撑，短期震荡区间为3720至3780元/吨；菜粕则受水产需求预期和供应改善影响，震荡区间为2860至2920元/吨。大豆短期震荡，主要受国储抛储及扩种预期影响，价格区间为5800至5900元/吨。市场需密切关注天气变化、宏观经济动向及地缘政治因素。