20250903-财信证券-荣盛石化-002493.SZ-油价走低拖累业绩_持续布局产业链_4页_553kb

荣盛石化（002493.SZ）公司点评：油价下行时期的战略调整与未来增长展望

公司概况与行业地位：
荣盛石化是国内主要的炼化及贸易企业，骨干企业和竞争对手业务涵盖石油化工产业链。尽管2025年上半年受油价下跌与地缘政治波动影响，其业绩仍显承压，炼油业务表现较好，而PTA与其他产品则面临市场疲软。2024-2027年财报预测显示，宏观经济企稳及公司战略布局或将推动业绩回暖。

2025年上半年业绩表现：
公司2025年H1营业收入为1,486.29亿元，同比下滑7.83%，归母净利润为6.02亿元，同比下滑29.82%；扣非净利润则同比增长12.28亿元，显示出抗压能力较强（约0.14亿元）。毛利率提升等因素也为未来增长提供支撑。

战略布局与国际合作关系：
面对低景气行业，公司积极拓展产业链上游合作，与沙特阿美达成供应协议，稳定原油供应，并计划通过收购其沙特子公司SASREF的50%股权投入国际市场。此外，公司借助浙石化基地地位，推进向新材料领域转型如EVA、POE等新能源与高端材料产品。

财务预测与评级：
预计2025-2027年营业收入分别为3,327.39亿、3,542.73亿、3,716.00亿元，对应净利润为26.10亿元、40.22亿元、62.78亿元。维持“增持”评级，目标价格对应P/E从83.06下降至15.32。

主要风险提示：
下游需求疲软、战略项目落地速度延迟。

此报告全面审视了荣盛石化当前状况与未来展望，建议投资者关注战略转型对中长期影响，同时权衡油价波动相关风险。