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荣盛石化（002493.SZ）公司事件点评报告总结 - 证券研究报告

报告日期：2025年09月03日
发布内容：2025年上半年公司业绩及投资分析
分析师：张伟保

主要内容总结：

荣盛石化在2025年上半年实现了营业总收入1486.29亿元，同比下降7.83%，归母净利润6.02亿元，同比下降29.82%。其中，第二季度单季营收736.54亿元，环比下滑1.76%，净利润同比和环比下滑95.52%和97.67%。

业务表现分析：

• 炼油业务毛利率提升4.02个百分点至22.59%，盈利能力显著改善。
• 聚酯化纤薄膜板块营收同比增长31.53%，成为业绩亮点。
• 核心子公司浙石化上半年净利润达21.32亿元，为公司主要盈利来源，但中金石化亏损6.34亿元，拖累整体业绩。

成本与费用情况：

• 费用率整体稳定，销售、管理、财务、研发费用率同比小幅变动。
• 公司在2025年上半年经营性现金流净额达75.87亿元，仍保持充裕水平。

公司优势分析：

• 浙石化炼化一体化项目年加工能力达4000万吨，炼化一体化率全球领先。
• 通过“减油增化”和物料循环，显著降低成本优势。
• 此外，公司自主研发了新型高性能歧化催化剂，并深化与沙特阿美的战略合作，计划收购其合资企业SASREF炼厂50%股权，助力全球化原料供应与销售网络布局。

盈利预测与估值：

• 公司预测2025年至2027年归母净利润将持续增长，分别为26.09亿元、40.82亿元、54.40亿元。
• 股价PE估值分别为36.9x、23.6x、17.7x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 石化行业竞争加剧；
• 扩建项目进度不确定性；
• 产品与原材料价格波动；
• 下游需求复苏不及预期。

行业地位与关键财务数据：

荣盛石化是中国领先的民营炼化企业，其炼化一体化和国际化布局有助于其长期发展。从财务指标可见，公司资产管理效率维持高位，偿债与营运能力扎实，负债率等指标逐年稳定改善，ROE逐步抬升。

分析师承诺与评级说明
如上文所示。