20210322-兴业证券-石化行业周报_三大机构发布原油市场月报_上调2021年全球原油需求预测_14页_2mb

原油市场月报及石化行业周报总结

核心内容概述

2021年3月15日至21日期间，三大国际机构（IEA、OPEC、EIA）发布原油市场月报，上调2021年全球原油需求预测，同时指出2月份全球原油供应环比下降。该周，国内石化产品价格和价差出现分化，部分产品价格上涨，而另一些则下跌。市场整体对疫情对原油需求的影响仍存担忧，国际原油价格下跌。

主要观点

原油及成品油

• 原油需求预测上调：IEA预计2021年全球油品需求将同比增加550万桶/日，较上月上调10万桶/日。OPEC预计2021年全球油品需求增量为590万桶/日，较上月增加10万桶/日。
• 原油供应下降：2月份全球原油供应下降200万桶/日，达到9160万桶/日。OPEC国家2月原油产量为2485万桶/日，环比下降65万桶/日。
• 国际油价下跌：截至3月19日，WTI期货结算价下跌6.4%至61.42美元/桶，Brent期货结算价下跌6.8%至64.53美元/桶。市场担忧疫情对原油需求的负面影响。
• 美国库存增加：截至3月12日当周，美国商业原油库存环比增加239.6万桶至5.01亿桶，汽油库存增加43.3万桶，馏分油库存增加25.5万桶。美国原油产量为1090万桶/日，炼厂平均日净加工量为1343.3万桶，开工率为76.1%。
• 美国钻井数上升：截至3月19日当周，美国活跃石油钻井数为318台，环比增加9台。

化工产品价格走势

• 上涨产品：中国LNG价格环比上涨8.6%至3800元/吨，92#汽油（镇海炼化）上涨3.2%至8109元/吨，丙烯（韩国FOB）上涨3.5%至1171美元/吨，丙烯酸甲酯（华东）上涨2.0%至15400元/吨。
• 下跌产品：甲基丙烯酸甲酯（华东）下跌13.1%至13650元/吨，碳四原料气（齐鲁石化）下跌10.6%至4200元/吨，甲苯（华东）下跌7.9%至5345元/吨，丙烯酸丁酯（华东）下跌7.9%至17500元/吨，纯苯（华东）下跌7.9%至6075元/吨。

价差走势

• 价差上涨：烷基化油-碳四价差上涨47.1%，EO-乙烯价差上涨22.3%，PET（有光）-原材料价差上涨12.8%，丙烯-丙烷价差上涨9.9%，丙烯酸甲酯-丙烯酸价差上涨8.8%。
• 价差下跌：乙二醇-乙烯价差下跌60.0%，PTA-PX价差缩窄33.3%，丙烯酸丁酯-丙烯酸价差下跌11.2%，乙烯-石脑油价差下跌4.6%，丙烯酸-丙烯价差下跌2.9%。

关键信息

液化天然气（LNG）

• LNG价格上涨：华北易高LNG出厂价格为3800元/吨，周环比上涨300元/吨。
• 原料气成本上升：中石油对西北地区LNG工厂的原料气供应价格为1.78元/立方米，周环比上涨0.3元/立方米。
• 开工率下降：由于内蒙古能耗双控政策，LNG液化工厂开工率降至50%，周环比下降4个百分点。

PX及PTA

• PX价格下跌：PX（进口CFR）价格下跌至836美元/吨，较上周下跌9美元/吨。
• PTA价格下跌：PTA（华东）价格为4345元/吨，环比下跌185元/吨。
• PTA检修情况：截至3月19日，PTA检修产能约1145万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4533万吨，开工率为100.8%。
• PTA-PX价差缩窄：价差缩窄至315元/吨，较上周减少157元/吨。

涤纶长丝

• 涤纶长丝价格下跌：DTY、POY和FDY价格分别下跌225、205和100元/吨。
• 产销率下降：江浙主流大厂平均产销率在20-40%之间，周环比下降20个百分点。
• 库存增加：DTY、POY和FDY库存分别为26、13和18天，较上周分别增加3、4和4天。

民营炼化企业

• 重点公司：桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、卫星石化、东方盛虹。
• 公司评级：均被评定为“审慎增持”。
• 公司优势：民营炼化企业具备成本优势和工艺优势，产品多元化有助于抵御周期波动，未来盈利有望改善。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对化工产品需求造成负面影响。
• 化工产品需求不及预期：可能导致利润下滑。
• 国际油价大幅下跌：可能影响炼化企业的盈利能力。

行业展望

随着疫情对需求的冲击逐渐缓解，以及民营炼化企业的持续扩张，预计成品油、PX、PTA和涤纶长丝等产品的盈利将逐步修复。建议重点关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等具备较强成本控制和产业链优势的民营炼化企业。

数据来源

• IEA、OPEC、EIA：提供原油市场供需预测。
• Wind、Bloomberg、百川资讯、隆众石化、中纤网：提供石化产品价格及价差数据。
• 兴业证券经济与金融研究院：整理并分析数据。

结论

整体来看，尽管疫情对原油需求造成一定压力，但三大机构上调了2021年全球原油需求预测，表明市场对需求恢复的预期增强。同时，部分石化产品价格和价差出现上涨，显示市场存在一定的反弹迹象。民营炼化企业由于其成本优势和产业链整合，有望在行业复苏中占据有利位置。