20210125-兴业证券-石化行业周报_三大机构发布原油市场月报_预测今年全球原油需求显著复苏_14页_2mb

原油市场月报及石化行业周报总结

核心内容

2021年1月，三大机构（IEA、OPEC、EIA）发布原油市场月报，预测2021年全球原油需求将显著复苏。尽管2020年全球油品需求同比下滑，但预计2021年将实现需求增长。同时，OPEC原油产量环比增加，非OPEC供应量也有所回升。美国方面，原油产量略有下降，但库存意外增加，活跃钻井数连续第九周上升，对原油价格形成下行压力。

主要观点

• 原油价格波动：国际原油价格呈现先扬后抑趋势，截至1月22日，WTI期货结算价下降0.2%至52.27美元/桶，Brent期货结算价上涨0.6%至55.41美元/桶。
• 石化产品价格变动：
  • 涨幅前五：苯酚（华东）、甲苯（华东）、二甲苯（华东）、0#柴油（镇海炼化）、92#汽油（镇海炼化）。
  • 跌幅前五：LNG（华北）、丙烷（华东到岸冷冻价）、天然气期货（Henry Hub）、环氧丙烷（华东）、乙烯（韩国FOB）。
• 价差变化：
  • 涨幅前五：乙二醇-乙烯、丙烯-丙烷、烷基化油-碳四、EO-乙烯、PET（瓶级）-原材料。
  • 跌幅前五：PTA-PX、涤纶长丝POY-原材料、乙烯-石脑油、PO-丙烯、丙烯酸-丙烯。
• 产业链动态：
  • 桐昆股份：产业链延伸至炼油-PX-PTA-涤纶长丝，成本优势显著，盈利稳定。
  • 荣盛石化：打通原油-燃料油/石脑油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链，盈利能力和抗周期能力增强。
  • 恒力石化：炼化一体化项目已投产，计划进一步扩张产业链，提升盈利空间。
  • 卫星石化：丙烯酸及酯行业领先，积极推进乙烯项目，形成双产业链格局。
  • 东方盛虹：炼化一体化项目即将投产，未来产销增长可期，盈利能力有望提升。

关键信息

• 2020年全球油品需求：IEA预测2020年全球油品需求同比减少880万桶/日，OPEC预测减少980万桶/日。
• 2021年全球油品需求：IEA预测增加550万桶/日，OPEC预测增加590万桶/日。
• 2021年全球石油产量：预计增加120万桶/日。
• 美国原油产量：2020年12月为1099万桶/日，预计2021年为1110万桶/日。
• 美国原油库存：2020年12月15日当周环比增加435.2万桶至4.87亿桶。
• 美国活跃钻井数：截至1月15日当周为289台，环比增加2台。
• LNG市场：由于天气转暖，城燃需求下降，LNG价格大幅下跌，华北易高LNG出厂价降至4650元/吨。
• PTA市场：PTA价格下跌，PTA-PX价差缩窄，检修产能增加导致开工率下降，库存增加。
• 涤纶长丝市场：产销率下降，库存增加，价格下滑，但价差变化呈现分化趋势。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响化工产品需求。
• 化工产品需求不及预期：可能对盈利产生负面影响。
• 国际油价大幅下跌风险：可能影响企业成本和盈利。

重点公司评级

• 桐昆股份：审慎增持
• 荣盛石化：审慎增持
• 恒力石化：审慎增持
• 卫星石化：审慎增持
• 东方盛虹：审慎增持

行业展望

随着2021年全球原油需求显著复苏，成品油、PX、PTA、涤纶长丝等产品盈利有望从底部修复。建议重点关注民营炼化企业，因其在新建项目、工艺优势和成本控制方面表现突出，具备较强盈利能力和抗周期能力。