兴证策略风格与估值系列178：军工题材火热，继续关注科创小巨人方向-20210807-兴业证券-24页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月7日A股及全球主要市场的表现，指出军工题材在当前市场中表现火热，并将其类比为前两年的新能源车行业，认为军工行业在未来发展前景明确，具有较大的投资价值。同时，报告指出A股市场在经历了政策风险后开始回升，中小盘科技成长板块成为市场热点。

主要观点

1. 市场展望：

   • 8月份行情将呈现“休整之后再远行”的趋势，大盘颠簸期仍将继续，但系统性风险不大。
   • 结构性行情在中报业绩期将持续分化，需警惕前期预期过高、交易拥挤的强势股可能补跌。
   • 今年是科创长牛的起步阶段，军工行业成长性尚未被市场合理定价，值得关注。

2. 市场表现：

   • 本周欧美市场普遍上涨，A股表现较好，上证综指上涨1.8%，深证成指上涨2.4%。
   • 美国非农就业数据强劲，显示就业市场回暖，Taper（缩表）可能提前来袭。
   • 原油期货因疫情和欧佩克增产大幅回落，中小盘股票领涨市场。

3. 市场风格：

   • 本周小盘指数、周期风格、高市盈率指数、微利股指数表现较好。
   • 大盘指数、金融风格、低市盈率指数、亏损股指数表现相对较差。

4. 估值分析：

   • 上证综指PE为14.1倍，历史分位35.9%；沪深300 PE为13.8倍，历史分位51.1%。
   • 创业板指PE为60.8倍，历史分位73.3%，相对沪深300指数PE估值为4.4倍。
   • 防御性板块如银行、房地产、建筑PE较低，而成长性板块如国防军工、计算机、电子PE较高。

关键信息

A股行业PE估值（剔除负值）

• PE估值前三行业：国防军工（70.4）、计算机（52.7）、电子（50.2）
• PE估值后三行业：银行（5.6）、房地产（6.5）、建筑（7.7）
• PE分位数前三行业：电力设备及新能源（87.7%）、汽车（85.2%）、食品饮料（77.6%）
• PE分位数后三行业：传媒（0%）、房地产（0.1%）、非银行金融（1%）

A股行业PB估值

• PB估值前三行业：食品饮料（8.4）、餐饮旅游（6.5）、电子元器件（5.6）
• PB估值后三行业：银行（0.6）、建筑（0.8）、房地产（0.9）
• PB分位数前三行业：电子（96.9%）、消费者服务（91.4%）、食品饮料（86.9%）
• PB分位数后三行业：银行（0%）、房地产（0.1%）、非银行金融（0.1%）

A股与全球龙头估值比较

• 材料行业：大多溢价，如化工（溢价）、金属、非金属与采矿（溢价）。
• 工业行业：资本品大多溢价，如航空航天与国防（溢价）、电气设备（溢价）。
• 消费行业：整体溢价，如可选消费（溢价）、日常消费（溢价）。
• 医疗保健行业：整体溢价，如医疗保健设备与用品（溢价）、制药（溢价）。
• 信息技术行业：大多溢价，如软件（溢价）、通信设备（溢价）。
• 金融、地产、公用行业：折价，如金融（折价）、房地产（折价）、公用事业（折价）。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势的判断或建议。
• 不构成对板块或个股的推荐或建议。
• 投资者需注意市场变化，独立评估信息和建议，必要时咨询专业人士意见。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性，也不保证信息和建议不会发生变更。

结论

军工行业作为未来发展前景最为确定的行业之一，受到市场资金的热捧，成为本周领涨板块。同时，A股市场整体呈现结构性行情，中小盘科技成长板块表现突出，而金融、地产、公用等板块则相对折价。在注册制时代，建议投资者关注高端制造、新能源链条、AIoT和生命科学等方向，寻找“科创小巨人”投资机会。