20140728-中泰证券-餐饮旅游_否极泰来_风格切换推动板块估值修复_12页_432kb

餐饮旅游行业月报总结

核心内容

本报告分析了2014年7月餐饮旅游行业的市场走势、行业基本面及投资建议。尽管二季度因短期因素如群众路线活动导致行业增长低于预期，但整体旅游市场仍保持平稳增长，且随着暑期旺季的到来，行业有望迎来强劲反弹。

主要观点

• 行业基本面：2014年上半年，国内旅游人次和收入均实现增长，但二季度因短期因素影响，增长速度放缓。预计下半年国内旅游增长将高于上半年，而出境旅游增速则略有下降。
• 居民旅游需求：居民旅游消费需求依然旺盛，尤其在小长假期间表现亮眼，这将成为行业旺季反弹的重要动力。
• 政策与市场因素：群众路线活动对中长线旅游目的地造成冲击，但影响逐渐减弱。此外，“零负团费”现象有所反弹，进一步支撑行业增长预期。
• 市场风格切换：随着沪港通的推进，市场风格出现切换，资金开始关注低估值消费板块，包括旅游行业，这将推动板块估值修复。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：28家
• 行业总市值：126538.47亿元
• 行业流通市值：109420.62亿元
• 国内旅游人次及增长：2014年上半年国内旅游人数18.5亿人次，同比增长10.2%；预计全年国内旅游人数36.3亿人次，同比增长11.4%。
• 出境旅游人次及增长：2014年上半年出境旅游人数5410万人次，同比增长18.7%；预计全年出境旅游人数1.16亿人次，同比增长18.2%。
• 入境旅游市场：持续收缩，上半年入境游客6231万人次，同比下降2.8%；预计全年入境游客人数将继续保持低迷。

重点公司表现

投资建议

• 推荐公司：中国国旅、黄山旅游、峨眉山、中青旅、宋城演艺、张家界、丽江旅游、锦江股份。
• 投资组合比例：中国国旅 30%，峨眉山 20%，中青旅 20%，黄山旅游 15%，宋城演艺 15%。
• 评级：继续维持“增持”评级，认为旅游行业具备长期增长潜力，且在催化剂作用下估值修复将延续。

风险提示

• 重大流行疫病或自然灾害可能对行业造成重大打击。
• 市场风格切换及政策变化可能影响板块走势。

行业估值与市场对比

• 板块年内涨幅：8.56%
• 沪深300指数同期跌幅：2.99%
• 板块相对PE：5.34倍（低于历史均值3.44倍）
• 板块相对PB：2.74倍（大幅偏离历史均值1.88倍）

市场风格与资产配置

• 市场资产配置集中于新兴成长行业，但随着创业板业绩预期未达市场预期，资金开始关注低估值消费板块。
• 沪港通的推进成为市场风格切换的重要催化剂，提升了对旅游等消费板块的关注度。

行业展望

• 旅游行业基本面修复过程仍在继续，且有望在三季度迎来显著回升。
• 居民旅游消费需求强劲，将支撑行业旺季增长。
• 重点公司基本面数据持续好转，加上沪港通的推进，将推动板块行情。

总结

综上所述，尽管二季度旅游板块受到短期因素影响，但整体市场仍保持增长。随着暑期旺季的到来及市场风格切换，板块估值修复有望延续，行业基本面将逐步改善。建议投资者在当前估值水平下积极配置旅游公司，特别是具有垄断景区资源、政策牌照及持续扩张能力的公司。