疫情对餐饮旅游板块影响跟踪系列：国内市场渐愈，海外寒冬已至_38页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年4月中国及全球餐饮旅游行业受疫情影响的状况，包括国内市场的逐渐恢复与海外市场的持续低迷。报告指出，国内餐饮旅游市场在政策支持下正在复苏，而海外市场则因疫情扩散陷入寒冬，部分企业面临流动性危机。同时，报告对国内和海外主要细分领域进行了深入分析，并提出重点推荐标的。

主要观点

国内市场逐渐恢复

• 政府政策支持：政府出台降税促消费政策，助力餐饮旅游市场复苏。
• 酒店业：2月下旬开始回暖，华住集团入住率恢复至62%，锦江酒店已恢复大部分营业门店。
• 免税行业：海南离岛免税店在疫情后恢复营业，表现出较强的抗压性。
• 餐饮业：全国复工率已达80%，但门店收入仍受疫情影响较大。
• 国内游：各地发放消费券，刺激旅游消费，预计五一假期将迎来出游高峰。
• 出境游：受海外疫情限制，短期仍有较大压力，但长期增长空间可期。

海外市场寒冬期

• 疫情冲击严重：UNWTO预计2020年国际入境游客减少2.9至4.4亿人次，降幅达20%-30%。
• 企业应对措施：美股企业普遍采取降薪裁员、缩减开支、筹措资金等措施应对疫情。
• 流动性危机：部分企业因疫情冲击面临资不抵债问题，如麦当劳、星巴克、达美乐等。

关键信息

行业评级

• 社会服务：增持（维持）
• 旅游综合Ⅱ：增持（维持）

重点推荐标的

市场影响

• 国内：政策支持和消费券发放有助于市场复苏，尤其是国内游和免税板块。
• 海外：疫情对全球旅游业造成重大冲击，尤其在酒店、邮轮、主题公园等细分领域，部分企业面临严重财务压力。
• 行业趋势：疫情可能加速中小企业出清，龙头公司凭借资金、品牌和管理优势，有望在疫情后巩固市场地位。

风险提示

• 全球疫情风险可能加剧
• 疫情后行业恢复情况可能低于预期

分析重点

酒店行业

• 国内酒店入住率已恢复至约62%，但部分区域仍低于15%。
• 酒店行业对就业影响重大，若入住率下降20%-50%，将导致数百万岗位流失。
• 万豪、希尔顿、洲际等龙头酒店采取降薪、缩减开支、推迟投资等措施应对疫情。

免税行业

• 海南离岛免税店在疫情后恢复营业，表现出较强的韧性。
• 韩国免税业因疫情导致销售额大幅下降，中小运营商面临租金压力，可能加速出清。
• 中国消费者是全球免税业的重要支撑，疫情导致免税销售额下降，但龙头公司如中免仍有增长潜力。

餐饮行业

• 全国餐饮复工率已达80%，但收入仍受疫情影响。
• 餐饮企业面临现金流短缺，部分企业已开始采取外卖策略缓解压力。
• 龙头连锁餐饮企业抗压性更强，有望维持较快拓店速度。

在线旅游

• 携程、同程艺龙预计2020Q1收入下滑40%以上，采取降本开源、加强产业链合作、探索创新营销等策略。
• 携程推出旅游复兴计划，与地方政府合作，实施直播营销。

出境游

• 全球疫情导致出境游停滞，中国游客数量大幅下降。
• 出境游长期增长空间可期，龙头公司积极布局免税业务，拓展海外市场。

图表目录摘要

• 图表1-3：国内酒店入住率变化及恢复情况
• 图表4-5：国内机场旅客吞吐量大幅下降
• 图表6-9：免税销售及新罗免税店股价变化
• 图表10-12：餐饮市场复工情况及账单数量恢复
• 图表13-14：国人疫情后旅游意愿及出游方式
• 图表15-17：全球航班取消情况
• 图表18-19：主要出境游目的国游客变化
• 图表20-22：携程分项业务收入及复苏计划
• 图表23-25：全球游客数量变化及疫情对细分板块影响
• 图表26-38：各细分领域企业财务表现及应对措施

总结

本报告指出，国内餐饮旅游市场正在逐渐恢复，而海外市场则因疫情陷入寒冬。建议关注具有抗风险能力的龙头公司，如宋城演艺、中国国旅、锦江酒店、广州酒家等，同时留意消费券政策对旅游复苏的推动作用。疫情可能加速中小企业出清，龙头有望在后疫情时代巩固市场地位。