20180809-东吴证券-保利地产-600048.SH-稳健拿地_单月销售规模继续高增_4页_683kb

保利地产总结

核心内容

保利地产在2018年7月实现了销售及拿地的稳步增长，展现出强劲的市场表现和稳健的扩张策略。公司保持高销售增速的同时，积极布局土地市场，为未来销售增长奠定坚实基础。

主要观点

• 销售增长强劲：2018年7月，公司签约面积同比增长25.36%，签约金额同比增长44.20%；1-7月累计签约面积同比增长36.51%，签约金额同比增长46.59%，销售规模持续扩大。
• 销售均价提升：7月销售均价同比增长15.0%，累计销售均价达14749元/平米，同比增长7.4%，反映公司产品定位和市场竞争力。
• 拿地稳健，成本控制：7月新增12个土地项目，总地价198亿元，拿地建筑面积同比下降65%；拿地均价环比增长60.3%，主要受益于北京、广州等高溢价城市项目。
• 土地储备充足：1-7月累计新增82个项目，新增规划面积1738万方，总地价同比增长49%，显示公司在土地市场上的持续活跃和战略布局。
• 财务稳健，现金流健康：公司现金流保持良好，2018年预计现金净增加额为66,592百万元，显示公司具备较强的融资能力和资金管理能力。
• 盈利预测积极：预计2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.69元，对应PE分别为6.73、5.36、4.29倍，维持“买入”评级。

关键信息

销售数据

拿地数据

财务预测

财务指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：
  • 公司具备央企背景，融资优势明显，能够有效应对行业资金压力；
  • 土地储备充足，战略布局核心城市群，产品定位精准；
  • 销售和拿地双增长，盈利能力和市场竞争力持续提升；
  • 财务指标稳健，现金流良好，估值合理。

风险提示

• 行业销售波动；
• 政策调整风险（如棚改、调控、税收等）；
• 融资环境变动（如按揭、开发贷、利率调整）；
• 企业运营风险（如人员变动、施工进度、拿地政策）；
• 汇率波动风险；
• 棚改货币化不达预期。

市场数据

附录：相关研究

1. 《保利地产（600048）：业绩稳健释放、拿地保持积极》2018-07-15
2. 《保利地产（600048）：销售规模创历史新高》2018-07-10
3. 《保利地产：淡季不淡，销售持续扩张》2018-03-08

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