> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL 收购空调业务，加速全品类智能家居平台建设 ## 核心内容 TCL 电子计划以 56.1 亿港元收购 TCL 空调 51% 股权，通过“现金+发行股份”方式支付，其中现金部分为 1.67 亿港元，其余以每股 15.00 港元发行约 3.63 亿股代价股份。交易完成后，TCL 空调将成为 TCL 电子的全资子公司，相关业务将纳入合并报表，预计交割时间为 2026 年第四季度。 此次收购将帮助 TCL 电子补齐空调这一重要品类，推动其从单一彩电制造商向综合性智慧家电平台转型。2025 年，TCL 空调总销量超过 2200 万台，全球布局超 10 个生产基地，年产能达 3800 万台，营业收入约 338 亿港元，同比增长 16%，净利润超 19 亿港元，同比增长约 40%。 ## 主要观点 - **TCL 电子的战略升级**：通过收购 TCL 空调，TCL 电子将实现从彩电龙头向全品类智能家居平台的跨越，增强在智能家居领域的综合竞争力。 - **家电行业面临挑战**：2026 年上半年，国内家电和音像器材类零售额同比下滑 7.4%，行业整体承压。但“十五五”消费规划的出台为家电行业带来新的增长机遇。 - **政策推动智能化升级**：《扩大消费“十五五”规划》提出以旧换新、智能化升级等方向，预计将在未来推动家电行业向高质量发展转型。 - **AI 终端成为新焦点**：2026 世界人工智能大会（WAIC）聚焦 AI 硬件终端，如 AI 眼镜、AI 睡眠仪等，标志着 AI 产业竞争从模型层面向终端层面转移。家电企业需在 AI 终端浪潮中找准定位，抢占入口。 ## 关键信息 ### 收购详情 - **收购方**：TCL 电子 - **被收购方**：TCL 空调 - **交易金额**：56.1 亿港元 - **支付方式**：现金 + 发行股份 - **交割时间**：2026 年第四季度 - **股权比例**：TCL 空调 51% 股权 ### 家电行业现状 - **2026 年上半年零售额**：5437 亿元，同比下滑 7.4% - **政策背景**：“十五五”消费规划推动家电行业从短期刺激向长效机制转变 - **增长机遇**：家电智能化、AI 终端融合成为新趋势，行业有望迎来新增长点 ### WAIC 2026 亮点 - **时间与地点**：2026 年 7 月 17 日至 20 日，上海世博、张江、西岸“三地四馆” - **主题**：“智能伙伴，共创未来” - **参展规模**：1100 余家企业，3000 余项展品，超 300 款产品全球首发 - **行业趋势**：AI 硬件终端成为焦点，智能终端与家电的融合趋势明显 ## 投资建议 ### 显示产业链 - **推荐理由**：多家公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益 - **相关标的**：视源股份（002841，未评级）、海信视像（600060，增持） ### 家电板块 - **全年节奏**：预计 Q2 后逐步修复，H2 行业盈利改善 - **相关标的**：海尔智家（600690，未评级）、海信家电（000921，未评级）、科沃斯（603486，未评级） ## 风险提示 - 以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性 - 原材料成本波动可能影响利润 - 宏观经济增长波动对行业整体影响较大 ## 行业评级 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在 -5%～+5% 之间波动 - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下 ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026 年 7 月 19 日 - **发布机构**：东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn ## 证券分析师 - **曲世强** 执业证书编号：S0860525100004 邮箱：qushiqiang@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **李汉颖** 执业证书编号：S0860525100006 邮箱：lihanying@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ## 相关报告 - 家电需求偏弱，原材料价格小幅反弹（2026-07-13） - 多公司业绩预增，关注显示产业链机会（2026-07-12） - 家电集团跨界布局通信业务，有望与上市公司形成良性互动（2026-07-08）