20250827-国元证券-强瑞技术-301128.SZ-公司25年中报业绩点评_多业务协同驱动高成长_智驾与散热器表现亮眼_7页_1mb

强瑞技术（301128）中报点评：业绩高增长，智能汽车与散热器业务亮眼，维持“持有”评级

核心财务数据

2025年H1营收8.40亿元，同比增长74.64%，净利润同比增长15.57%至0.55亿元；毛利率23.21%，净利率8.43%，业绩增长主要来自智能汽车、散热器及移动终端业务。

业务亮点

1. 智能汽车业务：上半年营收1.87亿元，同比激增203%。受益于智能驾驶系统渗透，公司提供检测线体和多站设备解决方案，推动设备价值量提升。
2. 散热器业务：子公司三烨科技、维玺温控实现营收1.35亿元，同比增长53%。主要客户在服务器、通信基站等领域需求激增，带动散热解决方案需求。
3. 移动终端业务：上半年营收4.06亿元，同比增长47%。技术创新（如折叠屏、AI）驱动设备需求复苏，苹果产业链自动化设备及VR/AR测试设备出货提升。
4. 无刷电机业务：并购拓展带动营收4300万元，凭借节能、静音等优势逐步替代有刷电机份额。

业绩弹性

公司预测2025-2026年归母净利分别为1.88亿、2.84亿元，PE从57倍降至38倍。目标价110元，维持“持有”评级。上行风险包括下游需求加速、产能落地及客户导入，下行风险则与需求不及预期相关。

风险提示

下游客 qduyukp 不及预期、产品导入客户不及预期、贸易摩擦等风险。