20250827-国金证券-古茗-01364.HK-25H1收入利润高增_开店_单店亮眼_4页_913kb

总结：国金证券对【港股公司】半年报及未来展望分析

业绩简报

公司上半年实现营收56.63亿元，同比增长41.2%。归母净利润16.25亿元，同比增长显著（121.5%）。经调整净利润同比增长42.4%，经调核心利润同比增长49.0%，反映华中高质量增长。

经营亮点

1. 单店表现强劲：受外卖驱动，上半年单店日均出杯量达439杯，同比增长17.4%。单店GMV增长20.6%，达到137.05万元。
2. 门店加速扩张：上半年净增1265家门店，达到11179家（同比增长17.5%）。进一步下沉至低线城市，乡镇及远离市中心门店占比达43%。
3. 咖啡业务稳步推进：8000+门店配备咖啡机，上半年推出新饮品。

关键驱动因素

• 外卖渠道的拉动
• 单杯价格提升（同比+3.3%）
• 门店持续扩张，市场下沉

成本与费用

• 毛利率31.5%，同比下降细微。
• 销管、研发和管理费用率总体稳定或略有下降，整体费控良好，推动经营利润率同比提升1.6个百分点达23.7%。

加盟商动态

新拓加盟商1338名，净退出331名，期末加盟商5875名，呈现持续增长态势。

未来展望

公司上调盈利预测，预估2025-2027年调整后净利润将分别达到21.96亿、26.16亿、31.48亿。对应经调整PE分别为23、20、16倍。

风险提示

市场竞争加剧、消费增速放缓、补贴退坡、食品安全、拓店不及预期。

估值与评级

维持“买入”评级。

财务摘要（关键点）

• 收入增长（22.4% YoY）
• 较高毛利率
• 可供股东支配利润增幅显著