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华东证券 · 建筑材料行业跟踪周报 · 政策落地，重视财政加杠杆方向

投资要点

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅12.6%，显著跑赢市场。周观点聚焦三大方向：（1）财政加杠杆推动水利、基建投资，推荐民爆、地基处理产业链，以及西部建材龙头如易普力、上海港湾、华新水泥等；（2）地产放松和以旧换新下，消费建材企业受益，关注兔宝宝、欧派家居等；（3）中东局势与新兴市场基建增长带来机会，推荐上海港湾、中材国际等。

板块表现

• 板块整体上扬12.6%，而沪深300及万得全A分别下跌10.1%、0.2%。
• 热门股如海螺新材、濮耐股份表现突出，部分公司因资产重组、海外市场拓展等利好上涨。

大宗建材基本面

• 水泥：旺季转淡，多数区域市场需求下滑，价格小幅回落。库存高位，但长期供需改善预期增强，财政支持叠加供给侧自律有望推升2025年盈利。
• 玻璃：供给收缩叠加下游补库，价格反弹。但终端需求偏弱，中长期需关注产能出清进度。
• 玻纤：盈利修复进行中，风电等新需求增长推动景气上行。“以旧换新”及其他消费政策对相关企业形成支撑。

周期趋势与展望

• 产业政策与消费提振：中央经济工作会议强调财政扩张、提振消费，利好地产与基建相关产业链。
• 全球化与并购重组：“一带一路”战略持续推进，新兴国家基建需求增长为中国企业“走出去”提供机遇。
• 风险提示：房地产业信用风险仍需警惕，同时并购重组价格分歧可能影响市场情绪。

投资建议

关注：

1. 财政刺激受益企业：水利建设、西部建筑龙头。
2. 消费建材龙头：兔宝宝、伟星新材、东方雨虹。
3. 全球化与新兴市场优势企业：上海港湾、中材国际、中国巨石。

风险提示

地产业务信用恶化及政策落地不及预期可能性。

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