20241216-浙商证券-2024年11月财政数据解读_11月财政_风雨无阻更向前_9页_557kb

2024年11月财政数据解读总结

核心观点

• 财政收入显著改善：11月全国一般公共预算收入同比增长110%，税收收入增速上行至53%，反映经济修复态势稳固；非税收入累计增长17%，支撑财政修复。
• 财政支出聚焦民生与基层：“三保”（保基本民生、保工资、保运转）支出完成度较高，社会保障和就业支出进度达92.1%。
• 政策预期积极：近期超预期政策组合拳聚焦隐性债务化解、房地产与资本市场等领域，未来需关注逆周期政策发力，尤其是潜在名义GDP增速回升信号。
• 资产市场展望：A股或受益于流动性宽松，风格偏向小盘成长；债市方面，信用债估值修复前景较好，短久期下沉策略仍具优势。

详细内容

• 税收收入：11月税收收入同比增长53%，其中企业所得税增速达到年内最高（370%），消费品以旧换新和制造业活跃度提升是主要驱动力。
• 非税收入：1-11月非税收入累计同比增长17%，支撑财政整体修复。
• 政府性基金：11月政府性基金预算收入同比下滑149%，尤其土地出让收入降幅扩大至19.7%，但房地产市场交易活跃、价格趋稳，政策优化初显成效。
• 赤字与债务：中央财政支出增长81%，地方财政支出19%，赤字规模扩大，债务付息支出上升，反映财政支持重点领域发展的持续加码。

大类资产建议

• 股票：受益于流动性宽松，建议关注小盘成长股，科技行业估值弹性相对较大。
• 债券：预计短期国债收益率下行概率较高，信用债估值修复渐进，建议采取短久期策略。

风险提示

• 财政政策落地不及预期、隐性债务超预期增加等风险需高度关注。