20241216-开源证券-宏观经济点评_年末财政发力的线索_5页_941kb

2024年11月财政数据点评与年终展望

一、财政收支表现

1. 收入端改善
   11月公共财政收入同比增11%，为年内单月最大涨幅；1-11月收入完成全年目标的89%，税收收入增速提升（5.3%），非税收入增长显著（40%）。其中，企业所得税增长37%，反映企业经营边际回暖；增值税增速小幅回升主要受益于稳增长政策效果。

2. 支出结构优化
   11月支出同比增38%，基建支出与民生保障支出波动分化。基建领域维持高强度支出（如交通运输类增速45%），民生中社保就业支出增长迅猛（15%），然卫生健康及科技类支出明显收缩，反映资金向民生倾斜。

3. 政府性基金支撑
   专项债持续发力，1-11月政府性基金累计支出增速回升至26%，土地出让收入降幅收窄（同比下降19.7%），显示土地市场与专项债互补性强。

二、预算目标完成前景

截至11月末，财政与政府性基金收支进度分别达89%和67%，均优于往年同期水平。若12月政策再发力，全年财政目标有望基本实现。

三、2025年政策展望

中央经济工作会议明确提出2025年财政政策更为积极，包括提高财政赤字率、发行超长期特别国债及增加专项债。政策重心从“四季度冲刺”转向“超常规逆周期调节”，下一步地方两会将是政策落地风向标。

图表支持：

1. 图1：11月财政增速与所得税收入表现：图示纳税结构变化，所得税贡献突出。
2. 图2：支出进度对比：1-11月支出增速显著快于2020年同期，财政进度较往年高。
3. 图3：政府性基金收支进度：专项债支撑力度稳固，累计支出增速环比改善。

风险提示

1. 地产复苏不及预期或引致财政收入风险；
2. 税费增速放缓可能影响政策落地效果。

（注：以上内容基于原文摘要整合生成，提及的图表及数据均由研报标准来源表示）