20240723-天风证券-海外与大类周报_特朗普交易_的短期性与长期性_22页_2mb

投资策略总结

港股市场分析

行情回顾

• 7月15日至19日：受经济增速放缓、外部言论压力等因素影响，港股反弹受阻，做多情绪降温。
  • 恒生指数下跌48%，恒生科技指数下跌65%。
  • 风格因子中，价值因子跌幅居前；策略层面，AH精明指数表现优于其他策略。
  • 行业表现：顺周期板块（能源、原材料）持续弱势，医疗保健相对抗跌。

基本面与展望

• 信贷脉冲：宏观指标回暖对港股支持有限，企业信贷脉冲处于负增区间，中长期贷款数据未能显著提振市场。
  • 盈利方面，恒指远期EPS环比增速不足2%，基本面支撑待观察。
• 内外部因素：
  • 外部：美联储降息预期升温，但“特朗普交易”情绪扰动显著。
  • 内部：中国财政政策优化资金支出，但实际效果尚未充分显现。
• 技术面：部分技术指标（如RSI）回归低位，显示短期反弹可能。

配置建议

• 关注高股息板块（公用事业、能源、金融等）和科技转型领域（半导体、互联网等），注重相对收益。

美股市场分析

“特朗普交易”影响分析

• 近阶段表现：美股科技板块八连跌，标普500与纳指承压，但能源、房地产板块表现较强。
• 特朗普执政历史对比：
  • 非趋势性影响：历史事件（如罗斯福遇袭）显示市场波动周期短。
  • 财政政策预期：减税和支持中小企业可能利于小盘股。
• 经济政策比较：特朗普财政政策扩张性强，可能推升通胀，限制美联储降息空间。

市场展望

• 短线不确定性因素主导，但若特朗普胜选，可能带动小盘股超额收益。

风险提示

• 流动性：海外政策收紧可能迅速演变为市场动荡。
• 经济软着陆不确定。
• 地缘政治风险：中美贸易矛盾加剧、全球局势动荡。

本报告仅供参考，需结合具体市场环境独立判断决策。