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特朗普“新关税”政策影响分析——港股与全球市场策略点评（基于2025年7月13日报告）

报告核心观点

报告评估特朗普新关税政策作为外部风险，聚焦其对港股、美股和全球市场的潜在影响。重点提示：港股持谨慎乐观态度，增配红利股和寻找低估股票；美股短期震荡上行，中长期由基本面主导，但关税风险加剧波动。

市场表现概况

• 发达市场和新兴市场：本周（2025年7月7日-11日）均下跌，分别降0.4%和0.2%。
• 港股：本周上涨，恒生科技指数升0.6%，恒指涨0.9%，恒生港股通涨1.1%。资金主要流入金融、医疗保健和必需消费板块，流出电讯业。
• 美股：本周普跌，道指降1.02%，标普500和纳指分别降0.31%和0.08%。特朗普新关税引发密集加征潮，增加了波动。

港股分析

• 报告态度：谨慎乐观。港股仍在震荡向上趋势中，预计有底支撑。投机行为转向增配红利股，包括银行和中报分红潜力股，以及自下而上寻找低估股票。
• 关注因素：市场关注经济和企业盈利数据，数据显示投资者倾向受红利股吸引力驱动；部分股票如互联网巨头因二季度盈利担忧回调，资金可能阶段性抄底。

美股分析

• 短期前景：震荡上行为主，地缘风险缓和、降息预期支撑，AI科技投资热潮和美资金流回流贡献。
• 中长期视角：虽然关税风险上行，但美股基本面对应，经济基本面和企业盈利韧性主导趋势上行。AI持续支出和科技投资是关键驱动力。
• 风险提示：关税可能推高通胀，美联储政策分歧加剧不确定性；美股盈利修正幅度陡峭，短期可能进一步驱动上涨，但风险溢价下降显示风险偏好抬升。

全球市场与资金流向

• ETF流动：全球股票ETF净流入154.98亿美元，债券ETF净流入103.78亿美元；美国股票ETF流入最多，新兴市场如中国股票ETF流出显著。
• 黄金与行业：黄金ETF增持集中于日本和中国；股票行业流入科技、工业、公用事业，流出医疗保健和可选消费。资金转向红利股和低估股票趋势全球共通。

下周市场关注焦点

• 关键数据事件：7月15日美国6月通胀和制造业调查指数；7月18日美国密歇根大学消费者信心指数及日本国民消费物价指数同比。
• 全球事件：欧元区和日本经济指标可能影响市场预期。

风险与不确定性

• 主要风险：美国经济快速衰退超预期、美联储政策超预期调整、全球地缘政治风险、特朗普关税政策反复。
• 其他：历史数据不担保未来表现，需警惕数据统计误差。

投资建议概览

• 港股：短期谨慎乐观，中期增配红利股和低估股票。
• 全球市场：关注美联储降息路径和企业盈利数据，风险周期中寻找均衡配置机会。