20250316-德邦证券-海外市场周报_如何看待特朗普冲击__10页_1mb

海外市场周报总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师薛威与谭诗吟撰写，主要分析近期全球股市表现、美国通胀数据、特朗普新政对美股的影响，以及相应的投资配置建议与风险提示。报告指出，全球市场近期出现分化，美股表现疲软，而非美资产如港股、A股、日股及印度股指则相对强势，市场情绪转向“东升西降”。

主要观点

1. 全球股市表现分化

• 美股表现疲软：标普500、纳指和道指分别下跌2.3%、2.4%和3.1%，显示市场对美国经济前景的担忧。
• 欧洲市场回调：德国DAX、英国富时100和法国CAC40分别下跌0.1%、0.5%和1.1%。
• 亚太市场涨跌不一：沪深300、日经225和韩国综合指数上涨，其余市场回调。
• 非美资产强势：港股、A股、日股及印度股指表现较好，反映市场对非美经济和政策的乐观预期。

2. 美国通胀数据降温，市场担忧缓解

• 美国2月核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来新低。
• 2月PPI同比上涨3.2%，环比持平，服务业成本下降是主要因素。
• 数据公布后，市场对美联储降息的预期增强，预计年内至少降息两次。
• 美国通胀降温缓解了市场对通胀的担忧，但商品价格出现上涨，需警惕后续反弹。

3. 特朗普冲击与美股根基分析

• 特朗普新政对美欧关系造成一定冲击，但尚未显著动摇美股的三大根基：全球竞争力、完善的金融系统、强大的美元体系。
• 美股近期表现疲软，主要因估值过高，面临调整压力。
• 从经济数据看，就业与消费转弱初现，但美联储降息空间充足，且政府财政政策趋于节流，衰退成为现实的可能性较低。
• 美股近期股弱债强的格局，是过去半年“通胀交易”过度后的修正，也是特朗普改革阻力显现的结果。

4. 投资配置建议

• 美股：道指、纳指、XBI、ARK等指数可能迎来筑底回升。
• 非美市场：重点关注日股和印度股指。
• 国内市场：建议均衡配置A股和港股的科技板块与红利板块。

关键信息

重要数据发布前瞻（2025年3月17日-21日）

流动性与市场情绪

• 美债利率走势：图16显示美债利率波动，反映市场对美联储政策的预期。
• 美元指数与欧元兑美元走势：图17显示美元指数走弱，欧元兑美元走强，可能反映市场对美元的避险情绪。
• 十年期国债利率：图18显示英法德与日本国债利率走势，反映各国经济基本面。
• 港股通净买入：图20显示港股通净买入规模变化，反映外资对港股的关注度。
• 南向资金流向：图21显示南向资金分行业净流入情况，显示资金对科技与红利板块的偏好。

风险提示

1. 海外通胀反弹：若美欧通胀超预期反弹，可能引发央行收紧流动性，对权益市场估值造成冲击。
2. 全球经济景气度不及预期：若全球经济进入下行周期，市场将面临负面冲击。
3. 地缘政治局势超预期：巴以、伊朗或俄乌冲突升级可能引发全球避险情绪升温，导致市场剧烈波动。

分析师与研究助理简介

• 薛威：德邦证券海外市场研究组长，资深分析师，多次获得Wind金牌分析师奖项，研究视角兼具宏观与微观。
• 谭诗吟：海外市场分析师，具有国内外双重视野，对美股、港股、新兴市场、黄金等有深入研究。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告所载信息及结论反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。
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