20210927-华泰期货-PTA周报_终端负荷低位回升_PTA加工费反弹_17页_1mb

文档总结：终端负荷低位回升，PTA加工费反弹

核心内容概述

本文档主要分析了2021年9月及10月PTA（精对苯二甲酸）和PX（对二甲苯）市场供需变化、加工费走势、库存情况以及政策对终端负荷的影响。重点包括PTA加工费反弹、PX检修计划兑现情况、聚酯负荷变动、终端负荷见底回升等关键信息，同时提供了相关图表与数据支持。

主要观点

1. PTA加工费低位回升

• PTA加工费：从低位450元/吨反弹至630元/吨附近，表明市场对PTA的估值有所修复。
• 检修影响：9月PTA检修量级继续增大，导致产量下降，库存累积速度放缓。
• 库存变化：10月PTA预计小幅去库，但供需两缩背景下加工费压缩空间有限。
• 跨期价差：1-5价差在10-20元/吨附近，建议投资者观望。

2. PX检修计划兑现情况

• 国内PX检修：福佳大化140万吨9月26日计划检修45天，恒力石化225万吨计划9月下旬检修2-3周。
• 浙石化PX负荷：目前仍维持在60%-65%之间，未进一步提负，10-11月预计小幅累库。
• 亚洲PX：日本JX知多40万吨和鹿岛68万吨装置在9月停车，亚洲PX开工率略有回升，但加工费仍承压。

3. 终端负荷低位反弹

• 双控政策影响：9月21日起，绍兴柯桥对印染厂和聚酯工厂实施限电，终端负荷一度大幅下降。
• 复工消息：9月23日出现转机，部分染厂提前复产，终端负荷开始回升。
• 江浙终端负荷：织机负荷从37%反弹至48%，加弹负荷从47%回升至69%，双控对终端的压制或暂过。
• 下游备货：终端对原料备货意愿仍一般，库存压力未完全转移至终端。

4. 聚酯负荷与库存

• 聚酯开工率：9月23日当周聚酯开工率降至83.6%，预计10月维持在88%左右。
• 长丝库存：POY、FDY、DTY库存天数分别达16.1天、25.9天、23.4天，库存压力仍存。
• 短纤与瓶片：短纤开工率回升至75.5%，瓶片开工率下降至72.5%，库存维持在11天附近。

关键信息

检修计划

• 盛虹：150+250万吨9月15日检修，尚未重启。
• 桐昆：220万吨9月15日新增检修2周。
• 四川晟达：100万吨8月30日短停15天，重启待定。
• 恒力：2#220万吨9月19日设备故障短停，重启待定。
• 百宏：250万吨9月22日停一半产能，持续一个月。
• 扬子石化：60万吨9月22日停车，节后重启。
• 后续计划：恒力5#250万吨及3#220万吨分别于10月初和10月下旬检修，逸盛大化225万吨检修未兑现。

加工费与库存

• PTA加工费：低位反弹，但预计10月去库幅度有限，加工费压缩空间较小。
• PX加工费：本周快速回落至198美元/吨附近，但10-11月预计小幅累库，加工费下压空间有限。
• 库存变化：PTA社会库存预计在10月小幅去库，但整体仍处于中低位；PX库存预计10-11月小幅累库。

终端与下游表现

• 服装出口：1-8月累计增速28.1%，但增速有所回落。
• 长丝出口：7月长丝出口23.3万吨，累计同比增速38%。
• 聚酯产量：1-8月聚酯产量增速15.3%，9月预计降至86.5%左右。
• 终端负荷：双控政策对终端负荷压制明显，但9月23日后出现反弹迹象。

风险提示

• PTA工厂检修节奏：可能影响市场供应与加工费走势。
• 浙石化PX负荷变化：若未能进一步提负，将影响PX供需平衡。
• 聚酯降负维持时间：若限电政策持续，聚酯负荷可能进一步下降。

策略建议

• 单边策略：谨慎看多。
• 跨期策略：1-5价差保持观望。

投资咨询业务资格

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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