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PTA检修集中，加工费创年内高位总结

核心内容概述

2021年7月至8月期间，PTA（精对苯二甲酸）市场受到集中检修及调油需求支撑的影响，整体供需格局出现调整。PTA加工费在8月达到年内高位，而PX（对二甲苯）加工费也保持坚挺。与此同时，PTA社会库存持续去库，累库节点后移至9月。终端市场方面，长丝产销维持高位，但订单情况有所走弱，聚酯负荷高位回落，部分工厂减产。

主要观点

1. PTA检修集中，加工费创年内高位

• 检修情况：7-8月PTA检修量级增加，主要装置包括盛虹150万吨、福化450万吨、逸盛新材料360万吨等。7月27日宁波中金装置因台风停车，随后恢复。8月持续去库，累库预期推迟至9月。
• 加工费：PTA加工费在8月再度冲高至850元/吨，创年内新高。这是由于检修导致供应减少，叠加09合约交割前未能有效累库。
• 基差表现：PTA主港对09合约基差回落至+20元/吨，反映市场对检修延后的担忧逐步缓解。
• 策略建议：单边谨慎看涨，TA流动性偏紧叠加累库节点后移。跨期9-1价差观望，因09合约交割前无明显累库压力。

2. PX加工费持续坚挺，累库速率可控

• PX检修情况：浙石化二期250万吨PX于7月23日投产，但整体PX供应仍受调油需求支撑，8月累库速率有限。
• 加工费：PX加工费维持在250美元/吨附近，期现结构维持back结构，但近远月价差有所缩减。
• 开工率：截至7月30日，中国PX开工率82.8%，亚洲PX开工率79.3%，均未明显变化。

3. 聚酯终端负荷高位回落

• 终端表现：7月30日当周，聚酯开工率91.5%，较上周回落1%。长丝开工率85.7%，略有回升，但整体库存压力不大。
• 库存情况：POY库存8.4天（-0.9天），FDY库存20.7天（-0.5天），DTY库存18.6天（-0天），涤短库存6.4天（+0.9天）。
• 订单与产销：终端订单小幅回落，坯布库存回升。5个工作日平均产销在110%附近，促销放量，但订单改善有限。

关键信息

1. 检修计划与影响

• 7月检修：盛虹150万吨降负至5成，持续3-4周；福化450万吨检修计划兑现；逸盛新材料360万吨装置重启待定。
• 8月检修：四川能投对华东供应削减30%-70%，中泰石化120万吨计划近期检修，恒力5#250万吨可能检修。
• 台风影响：7月25-26日宁波逸盛装置因台风短停，随后恢复。7月27日逸盛新材料360万吨装置停车，重启时间未定。

2. 平衡表展望

• PTA库存：8月PTA库存继续去库，9月交割前无明显累库压力，累库节点后移至9月。
• PX库存：8月PX累库速率有限，主要受调油需求支撑及浙石化两期负荷稳定影响。
• 数据来源：卓创资讯、CCF、忠仆资讯、华泰期货研究院。

3. 市场风险

• PTA工厂检修节奏：若检修节奏加快，可能对供应造成更大压力。
• 终端投机补库：若投机补库持续，可能对PTA库存形成支撑。
• 浙石化PX负荷：若一期负荷受二期投产影响，可能影响整体PX供应格局。

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