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冠通期货纯碱研究报告总结

一、核心内容概览

本报告发布于2026年2月3日，主要分析了纯碱期货与现货市场近期的运行情况，并对基本面数据进行了梳理，总结了当前市场的逻辑与未来走势预期。

二、市场行情回顾

1. 期货市场表现

• 纯碱主力合约高开低走，日内震荡偏弱。
• 120分钟布林带走缩口喇叭形态，显示短期震荡信号。
• 盘中压力位关注布林带上轨附近，支撑位关注布林带下轨附近。
• 成交量较昨日减少75.6万手，持仓量增加12315手。
• 日内最高价1215元/吨，最低价1187元/吨，收盘价1201元/吨，较昨结算价下跌14元/吨，跌幅为1.15%。

2. 现货市场动态

• 现货市场维持弱稳态势。
• 企业装置运行稳定，但新订单接收一般。
• 下游企业原料储备充足，备货意愿较低，以低价刚需补库为主。

3. 基差情况

• 华北重碱现货价格为1250元/吨，基差为49元/吨。

三、基本面数据分析

1. 供应情况

• 截至1月29日，国内纯碱产量为78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%。
• 轻碱产量36.20万吨，环比增加0.32万吨；重碱产量42.11万吨，环比增加0.82万吨。
• 综合产能利用率84.19%，较上周下降2.23%。
• 氨碱产能利用率88.99%，环比上升1.30%；联产产能利用率74.65%，环比下降3.34%。
• 16家年产能百万吨及以上企业整体产能利用率88.32%，环比下降1.56%。
• 供应端总体维持高位，产量持续增加。

2. 库存情况

• 截至2月2日，国内纯碱厂家总库存156.04万吨，较上周四增加1.62万吨，涨幅1.05%。
• 轻碱库存83.75万吨，环比增加0.94万吨；重碱库存72.29万吨，环比增加0.68万吨。
• 库存处于历史高位，累库趋势明显。

3. 需求情况

• 纯碱企业出货量76.01万吨，环比下降7.94%。
• 出货率97.06%，环比下降9.92%。
• 下游需求疲软，以低价刚需补库为主，采购积极性不高，节前备货力度不足。

4. 利润情况

• 联碱法理论利润（双吨）为-26.5元/吨，环比增加13.5元/吨。
• 氨碱法理论利润为-88.35元/吨，环比增加7.95元/吨。
• 原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本有所下降。

四、主要逻辑总结

1. 供需格局：当前纯碱行业仍处于供强需弱状态，产能利用率维持高位，新增产能逐步释放，导致产量持续增加。
2. 库存压力：库存处于历史高位，累库趋势显著，对价格形成压制。
3. 市场支撑与阻力：短期价格受反内卷情绪支撑，但库存压力限制反弹空间，预计短期维持震荡运行。
4. 未来展望：进入2月份，临近春节，下游企业将陆续放假停车，节前需求或进一步走弱，价格可能进入弱势调整阶段。
5. 关注重点：建议持续关注下游需求变化、宏观政策动向以及市场情绪波动。

五、报告信息来源与免责声明

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分析师：吴淋淋
执业资格证书编号：F03094979/Z0022841