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纯碱早报总结（2026-2-3）

核心内容

2026年2月3日纯碱早报指出，当前纯碱市场整体呈现偏空态势，主要受到供给充足、需求疲软及库存高位等多重因素影响。期货价格与现货价格之间存在一定的基差，且市场走势预计以震荡偏弱为主。

主要观点

• 基本面偏空：纯碱行业供给处于高位，碱厂产量维持在较高水平；下游需求如浮法玻璃和光伏玻璃持续下滑，导致市场整体承压。
• 基差偏空：河北沙河重质纯碱现货价为1160元/吨，SA2605主力合约收盘价为1203元/吨，基差为-43元，显示期货价格高于现货，存在贴水风险。
• 库存偏空：全国纯碱厂内库存为154.42万吨，较前一周增加1.51%，库存水平高于5年均值。
• 盘面中性：价格运行在20日线下方，但20日线呈现上升趋势，市场情绪较为平稳。
• 主力持仓偏空：主力合约净空持仓，空头力量有所增强。
• 短期走势预测：由于基本面疲弱，短期内纯碱市场预计震荡偏弱运行。

关键信息

供给端分析

1. 纯碱生产利润低迷：
   • 华北氨碱法利润为-168.35元/吨，华东联产法利润为-94.50元/吨，显示行业利润处于历史低位。
2. 开工率与产量：
   • 纯碱周度行业开工率为84.19%，周度产量为78.13万吨，其中重质纯碱产量为42.11万吨，均为历史高位。
3. 新增产能情况：
   • 2023年新增产能：总计640万吨，主要来自安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等企业。
   • 2024年新增产能：总计180万吨，包括内蒙古远兴能源（一期4线）、河南金山（六期）等。
   • 2025年新增产能计划：总计750万吨，涉及江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北新都、内蒙古远兴能源（二期）、河南金山（七期）等企业，实际投产约100万吨。

需求端分析

1. 浮法玻璃需求：
   • 浮法玻璃日熔量和开工率均呈现下滑趋势，对纯碱需求支撑减弱。
2. 光伏玻璃需求：
   • 光伏玻璃在产产能持续增长，但2.0mm单镀（面板）价格走势未见明显反弹，需求疲软。

库存情况

• 全国纯碱厂内库存为154.42万吨，较前一周增加1.51%，处于历史同期高位。

供需平衡表

风险与逻辑

主要逻辑

• 供给充足：纯碱行业产能持续扩张，新增产能计划在2025年集中释放，供给压力较大。
• 需求疲软：浮法玻璃和光伏玻璃需求持续下滑，尤其是光伏玻璃减产对纯碱需求形成拖累。
• 库存高位：厂内库存处于历史同期高位，表明市场去库存压力较大，进一步支撑偏空预期。

风险点

• 下游冷修不及预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修进度不如预期，可能对纯碱需求形成支撑。
• 宏观利好超预期：若宏观经济出现超预期改善，可能对纯碱市场产生提振作用。

结论

当前纯碱市场基本面偏空，供给高位叠加需求疲软，导致库存持续增加，期货价格与现货价存在贴水，短期走势预计以震荡偏弱为主。投资者需关注下游冷修进度及宏观经济变化，以判断市场未来走势。