20260203-安粮期货-纯碱期货月报（202602）_综述_过剩局面难改_外部因素或有提振_8页_2mb

安粮期货纯碱期货月报（202602）总结

核心内容

本报告分析了2026年2月纯碱期货市场的走势，重点围绕供给端、需求端、库存表现以及宏观事件动态进行展望。整体来看，纯碱市场仍面临供需宽松的压力，企业库存处于历史高位，基本面承压。同时，外部宏观环境和政策预期对市场情绪产生一定影响，但短期内难以扭转纯碱价格的震荡走势。

主要观点

• 供给端持续回升：1月国内纯碱供应稳步回升，主要得益于检修减少和新产能释放，2月供应或将继续提升，不排除周产量超80万吨的可能。
• 需求端恢复缓慢：1月浮法玻璃产量和开工条数均处于低位，终端地产需求持续偏弱，汽车产销双降，对纯碱需求支撑有限。
• 库存压力仍存：1月纯碱企业库存冲高回落，但整体仍处同期历史高位，春节前库存压力或进一步加剧。
• 利润持续低迷：1月纯碱整体仍处于亏损状态，虽生产成本有所下降，但利润空间有限，预计2月仍难改善。
• 外部宏观因素影响：美联储暂停加息、特朗普提名新主席、伊朗与美国核谈判等宏观事件可能对纯碱期货价格产生联动效应，但短期内难以形成强劲支撑。

关键信息

1. 供给端数据

• 1月供应情况：纯碱装置整体开工率84.19%，环比下降2.23%，同比略降2.89%。
• 1月产量：周度产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，同比减少6.46万吨。
• 1月总产量：约341.38万吨，环比增加23.33万吨，涨幅7.34%。
• 主要企业动态：华昌化工、连云港碱业、连云港德邦等短停检修，内蒙古博源银根产量提升。
• 2月预期：仍有检修企业复产，新增产能持续释放，供应或进一步提升。

2. 需求端数据

• 浮法玻璃供应：1月产量和开工条数均处于低位，行业开工率从73.04%降至71.86%。
• 玻璃利润：以煤炭为原料的浮法玻璃利润为-68.50元/吨，以石油焦为原料的利润为1.07元/吨，以天然气为原料的利润为-155.12元/吨。
• 玻璃库存：期末库存从5686.6万重量箱降至5256.4万重量箱，环比下降7.57%。
• 地产数据：12月房地产开发投资累计同比-17.20%，施工面积累计同比-10.00%，新开工施工面积累计同比-20.40%，竣工面积累计同比-18.10%，销售面积累计同比-8.70%。
• 汽车产销：12月汽车产销分别完成329.60万辆和327.20万辆，环比和同比均出现下降。

3. 库存表现

• 1月库存：纯碱厂家总库存154.42万吨，环比增加2.30万吨，涨幅1.51%。
• 库存结构：重碱库存增幅略高于轻碱库存，库存消化有限。
• 2月预期：春节前后下游停工放假，物流停运，库存压力或将加剧。

4. 利润与成本

• 1月成本与利润：华北地区氨碱法生产成本1380.35元/吨，环比下降7.95元/吨，利润-160.35元/吨，环比增加7.95元/吨；华东地区联碱法生产成本1274.50元/吨，环比下降13.5元/吨，利润-94.50元/吨，环比增加13.5元/吨。
• 2月利润预期：供需或难有改善，纯碱利润恐延续亏损局面。

5. 进出口情况

• 12月进口：0.35万吨，环比增加0.32万吨，涨幅1278%。
• 12月出口：23.28万吨，环比增加4.34万吨，涨幅22.91%。
• 累计数据：1-12月累计进口2.52万吨，同比减少97.41%；累计出口219.40万吨，同比增长79.75%。
• 2026年预期：出口窗口打开，预计出口水平将维持高位，进口窗口关闭。

6. 宏观事件动态

总结与展望

综合来看，2026年2月纯碱市场基本面仍偏弱，供需宽松格局未改，企业库存压力进一步加剧。虽然外部宏观情绪有所回暖，但若政策层面未出现超预期利好，纯碱期、现价格仍将长期承压。建议投资者关注以下关键点：

• 新产能满产时间
• 企业库存变化
• 中下游采购力度
• 下游产能及开工情况
• 宏观政策及商品市场整体情绪

风险提示：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。