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纯碱市场研究报告总结

一、市场行情回顾

• 期货市场：纯碱主力合约高开高走，日内表现强势。技术面上，120分钟布林带三轨开口向上，显示短期震荡偏强的走势。盘中压力位关注布林带上轨，支撑位关注日线20均线。
• 现货市场：价格低位震荡，企业装置运行情况稳定，部分企业如徐州丰成进行停车检修，产量小幅下降。下游需求疲软，采购意愿不强，主要以低价刚需补库为主。
• 基差情况：华北地区重碱现货价格为1250元/吨，基差为21元/吨，显示现货价格略高于期货价格。

二、基本面分析

1. 供应情况

• 截至1月29日，国内纯碱产量为78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%。
• 轻碱产量36.20万吨，环比增加0.32万吨；重碱产量42.11万吨，环比增加0.82万吨。
• 综合产能利用率84.19%，较上周下降2.23%。其中，氨碱法产能利用率88.99%，环比上升1.30%；联产法产能利用率74.65%，环比下降3.34%。
• 16家年产能百万吨以上企业整体产能利用率88.32%，环比下降1.56%。整体供应维持高位，产能释放持续。

2. 库存情况

• 截至2月2日，国内纯碱厂家总库存156.04万吨，较上周四增加1.62万吨，涨幅1.05%。
• 轻碱库存83.75万吨，环比增加0.94万吨；重碱库存72.29万吨，环比增加0.68万吨。
• 库存水平处于历史高位，累库趋势明显，表明市场去库压力较大。

3. 需求情况

• 纯碱企业出货量76.01万吨，环比下降7.94%；整体出货率97.06%，环比下降9.92%。
• 下游需求表现不温不火，采购积极性较低，节前备货力度不足，未出现大规模集中补库现象。

4. 利润情况

• 联碱法理论利润为-26.5元/吨，环比增加13.5元/吨。
• 氨碱法理论利润为-88.35元/吨，环比增加7.95元/吨。
• 原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本有所下降，对价格形成一定支撑。

三、主要逻辑总结

• 短期走势：当前纯碱市场呈现震荡偏强格局。供应端产能利用率维持高位，叠加新增产能逐步释放，产量持续增加；需求端则相对疲软，导致库存持续累积。
• 核心矛盾：供需错配仍是市场主要矛盾，供强需弱格局未明显改善。
• 支撑因素：
  • 反内卷情绪对价格形成一定支撑；
  • 宏观环境不确定性导致市场情绪偏谨慎；
  • 成本端略有下滑，提供一定支撑。
• 压制因素：
  • 库存处于历史高位，累库趋势明显，压制价格反弹空间；
  • 节前下游企业陆续放假停车，需求可能进一步走弱，价格或面临弱势调整。
• 展望：短期内纯碱期货价格或维持震荡偏强运行，但需警惕节前需求减弱带来的调整风险。建议持续关注下游采购情况、宏观政策动向及市场情绪变化。

四、风险提示

• 下游需求不及预期；
• 宏观政策变动；
• 原料价格波动；
• 市场情绪变化。

分析师：吴淋淋
执业资格证书编号：F03094979/Z0022841
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
数据来源：wind、隆众资讯、钢联数据、金十期货网