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东吴证券策略深度报告：如果特朗普要求中国加大进口

如果特朗普政府要求中国加大从美国的进口，除了出口端的下行风险，进口端的冲击不容忽视。

特朗普贸易政策下，要求中国加大进口美国产品将对国内供给与物价稳定产生多方面影响。2020-2021年《中美经济贸易协议》规定的中国对美进口目标3818亿美元中，仅完成63.2%，尤其是能源品进口完成率最低（47.2%）。

供给端冲击主要体现在三个方面：

1. 农产品方面，大豆成为谈判焦点，大量进口可能缓解国内物价压力，但对CPI回升构成阻力。

2. 能源品方面，原油石化产品进口扩大，既可平衡能源供给，又可能受国际油价波动影响。

3. 制成品方面，汽车、机械、钢材等国内优势产业面临进口冲击，供给过剩风险上升。半导体领域虽然目前完成度较高，但仍存在自主可控的长期投资机会。

从通胀角度看，强制性增加对美进口可能导致输入性通缩，使当前24个月的PPI负增长态势延续，扰乱温和再通胀节奏。产能过剩问题重现和国际大宗商品价格承压等因素可能进一步拖累物价稳定。

报告提示主要风险包括地缘政治冲突、美国经济衰退、国内经济增长不及预期等。建议关注半导体自主可控产业链的投资机会，警惕低端半导体芯片生产企业可能面临的进口放开冲击。

⚠️ 进口增加可能导致供给过剩，建议国内企业提升自主创新能力，应对贸易战风险。

免责声明：本报告仅供投资者参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。