化工行业润滑油添加剂深度：国六催生广阔市场，国产替代大势所趋-20210105-长江证券-23页_1mb

润滑油添加剂深度报告总结

核心内容概述

润滑油添加剂是润滑油的重要组成部分，技术密集型产品，主要由基础油和添加剂组成，其中添加剂占比为2%-35%。其主要功能包括提高润滑油的物理和化学性能、增强机械系统效率、降低燃料消耗等。随着环保标准的升级，尤其是国六排放标准的实施，润滑油添加剂市场迎来新的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 市场规模与增长趋势

• 全球市场：润滑油添加剂行业已趋于成熟，2012-2018年需求量从400.0万吨增至442.0万吨，市场规模由133.0亿美元增至143.0亿美元。预计至2023年，需求量将达543.0万吨，市场规模约185.0亿美元。
• 中国市场：国内润滑油添加剂需求量由2013年的75.0万吨增长至2018年的91.9万吨，年均复合增长率4.2%。预计至2023年将达112.0万吨。

2. 国六排放标准的影响

• 柴油机：国六标准要求使用低硫磷、低灰分的柴机油产品，预计2022年CH-4及以上级别柴机油市场占比将达90.0%。
• 汽油机：国六标准推动TGDI发动机普及，预计2022年SN、SNPlus及以上级别汽机油市场占比将达54.0%，对高品质添加剂需求显著增加。

3. 市场竞争格局

• 全球市场：四大国际润滑油添加剂公司（路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐、雅富顿）占据全球85%市场份额，主导高端市场。
• 中国市场：国内企业逐步实现技术突破，部分企业如瑞丰新材、上海海润等已具备自主生产能力，推动国产替代进程。高端复合剂仍需依赖进口，但国产化趋势明显。

4. 行业产业链与产品分类

• 产业链：上游为石油化工行业，下游覆盖汽车、航空航天、铁路、船舶、工业等多个领域。
• 产品分类：
  • 单剂：包括清净剂、分散剂、抗氧剂、黏度指数改进剂等，用于满足特定需求。
  • 复合剂：由多种单剂调配而成，性能更优，广泛用于各类润滑油生产。

5. 国内企业进展

• 技术突破：国内企业通过自主研发和引进技术，逐步缩小与国外龙头的差距，如中石化海润公司实现95%以上自主技术应用。
• 认证与市场拓展：企业积极申请API认证，提升在国际市场的竞争力，尤其是中东、东南亚市场。
• 价格优势：国产添加剂价格通常低于国外竞品30%左右，具有较强的性价比优势。

6. 政策支持与行业前景

• 政策推动：国家出台多项政策鼓励润滑油添加剂行业的发展，如《打赢蓝天保卫战三年行动计划》《能源发展“十三五”规划》等。
• 国产替代前景：随着技术进步和政策支持，国内企业有望在高端市场取得突破，实现替代进口。

关键数据汇总

投资建议

• 行业评级：看好 | 维持
• 公司评级：根据相对沪深300指数涨跌幅，建议关注具备技术优势和市场拓展能力的国内企业。

风险提示

1. 需求低迷风险：若宏观经济下行，润滑油需求可能减少。
2. 技术迭代风险：技术更新快，企业需持续投入研发以保持竞争力。

总结

润滑油添加剂行业受益于国六排放标准的实施，市场需求显著增长。全球市场由四大公司主导，而国内企业正通过技术突破、政策支持和性价比优势，逐步实现国产替代。未来，随着环保政策的持续推进和国内技术能力的提升，润滑油添加剂行业将呈现良好发展态势，为投资者提供新的机遇。