20221030-广发期货-11月锡期货行情展望_进口锡持续到货_终端需求疲软_短期锡价偏弱运行_19页_2mb

广发期货11月锡期货行情展望总结

核心内容

本报告主要分析2022年10月及四季度精炼锡期货行情走势，从供应端、消费端、库存及升贴水等多个维度展开，结合市场动态与数据预测未来价格走势。

主要观点

1. 短期锡价偏弱运行，关注成本支撑

• 市场环境：美国通胀高企，美元指数走强对有色金属价格形成压制。
• 供应端：缅甸佤邦政府锡矿库存下降至1/4，部分低品位锡矿因价格走弱减产，导致锡矿供应偏紧；国内云南地区限电影响缓解，个旧地区疫情影响消退，冶炼厂开工率回升。
• 进口情况：进口窗口持续打开，进口锡产品持续到货，价格优势明显，短期供应宽松。
• 消费端：下游消费疲软，终端订单无明显改善，需求端支撑不足。
• 价格区间：预计短期锡价偏弱运行，四季度价格将维持宽幅震荡，运行区间为170000-200000元/吨。

供应端分析

1. 国内锡矿产量与加工费

• 产量：8月国内锡矿产量为6722.8吨，月环比增加23.39%，但同比减少0.56%。
• 加工费：云南地区加工费下调至20000元/吨，反映锡价下行压力。

2. 缅甸锡矿供应变化

• 进口量：9月我国锡矿进口量为16064吨，环比减少1163吨，其中缅甸进口量为12920吨，环比减少800吨。
• 供应影响：部分缅甸低品位锡矿因锡价走弱停止开采，库存处于低位，预计后续进口矿石供应小幅减少。

3. 国内精炼锡产量

• 产量：9月国内精炼锡产量为15098吨，环比增加5.95%。
• 开工率：9月精锡企业开工率64.03%，环比增加3.6%。云南地区开工率回升至69.87%，但因限电影响，预计10月产量小幅减少。

4. 进口趋势

• 进口量：9月国内精炼锡进口量为2882吨，环比增加488.16%。
• 预期：随着进口窗口持续打开，利润高位，预计后期每月进口量将保持在2000-3000吨。

消费端分析

1. 焊锡企业开工率

• 9月开工率：82.52%，月环比上升6%，主要受国庆假期前备货带动。
• 10月预期：尽管“金九银十”为消费旺季，但终端订单未明显改善，从业者预期偏悲观，预计10月开工率小幅下降。

2. 集成电路与镀锡板产量

• 集成电路：月度产量数据反映行业需求，但未出现显著增长。
• 镀锡板：月产量数据也显示消费疲软，缺乏强劲支撑。

库存及升贴水分析

1. 伦锡库存与升贴水

• 库存：LME库存为4450吨，月环比减少620吨，缓慢去库。
• 升贴水：伦锡3月升水29美元/吨，月环比上涨9美元/吨，海外升水维持低位运行。

2. 国内现货价格与升贴水

• 现货升水：截止10月28日，国内现货升水4125元/吨，月环比上涨750元/吨。
• 进口盈利：精锡进口盈利9482元/吨，月环比上涨404元/吨。
• 沪伦比：沪伦比值为8.75，维持内强外弱格局。

3. 库存趋势

• 社会库存：截止10月28日，精锡社会库存3600吨，周环比减少535吨，月环比增加885吨，同比增长70.13%。
• 未来预期：随着进口产品持续到港，预计国内库存将呈现累库趋势。

关键信息汇总

• 供应端：缅甸锡矿库存下降，低品位矿减产；国内云南地区限电影响缓解，个旧地区疫情消退，但进口锡持续到货，供应整体宽松。
• 消费端：下游消费疲软，终端订单无明显改善，焊锡企业开工率小幅下降。
• 库存：LME库存缓慢去库，国内库存预计持续累库。
• 价格走势：短期锡价偏弱，四季度预计维持宽幅震荡，运行区间170000-200000元/吨。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者需注意期市风险，入市需谨慎。
• 信息来源可靠，但广发期货不对信息的准确性与完整性作任何保证。

附注

• 数据来源：SMM、Wind、广发期货发展研究中心。
• 联系方式：020-88818037。
• 报告发布者：广发期货有限公司，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号。
• 分析师：张若怡，投资咨询资格：Z0013119。