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社库强现实：锡市场分析总结

核心内容

近期锡市场呈现震荡走势，国内社会库存持续去化，且跨年两个月内矿端进口量可能仍保持低迷。沪锡价格窄幅震荡于年线位置（约24.2-24.7万元/吨），短线关注MA250日均线支撑。整体市场处于“偏强现实、弱预期”阶段，需继续观察反弹强度。

主要观点

1. 价格走势

• 沪锡价格近期震荡运行，主要围绕年线和24.6万元/吨波动。
• 短线强弱支撑关注年线和24.6万元/吨，中长线关键阻力位空配，如25万元/吨偏上。
• 伦锡多休市，交投主题偏强现实，弱预期。

2. 上游供应

• 缅甸矿供应预计春节前后难以恢复，11月受中缅运输影响，进口量降至851金属吨。
• 2024年佤邦关停坚决，产出停滞，全球矿端预计减少7000金属吨。
• 2025年全球锡矿增产将出现小高峰，至少增加2万吨，增速5%以上。
• 2025年全球精锡产出预计跟随矿端复苏，增速约4%。

3. 下游消费

• 国内锡社库仍在下滑，SMM口径锡社库减少262吨至7543吨；钢联锡社库减少228吨至6655吨。
• 现货仍对交割月锡价有小幅升水，当前消费氛围有望延续至春节前。
• 2025年锡需求可能面临降速风险，传统消费板块将稳定支撑。
• 电子焊料领域，新能源汽车边际增量继续放缓，全球半导体消费周期预计在三季度触顶。
• 光伏焊料增速下调至3500-4000吨/年，对全球锡消费的年增速贡献约1%。
• 2025年锡消费增速预计放缓至2%附近，但未来五年全球锡消费年均复合增速可达1.5%，高于以往。

关键信息

供应端

• 缅甸矿供应恢复缓慢，11月进口量下降。
• 2024年全球矿端减产7000金属吨，2025年有望增产2万吨以上。
• 国内精炼锡产量和净进口量构成表观供应，需关注其变化。

消费端

• 国内锡社库持续去化，显示消费端需求尚可。
• 传统消费板块对锡价支撑较强，新能源汽车和光伏焊料增速放缓。
• 半导体消费周期触顶，影响电子焊料需求。

市场展望

• 短线锡价震荡，关注反弹强度和阻力位表现。
• 中长线建议空配关键阻力位，如25万元/吨偏上。
• 2025年锡市场可能迎来供应恢复与消费放缓的博弈。

操作评级

• 锡 ☆☆☆：当前市场趋势性不强，操作可操作性较低，建议观望为主。

分析师信息

• 分析师：肖静（首席分析师）
• 执业编号：F3047773
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

数据来源

• 上海有色、Wind、同花顺iFind、Bloomberg、国投安信期货等。

注：文中图表均因加载失败无法显示，但相关数据及分析逻辑仍可提供参考。