20221127-广发期货-12月锡期货行情展望_短期供应宽松,需求疲软_锡价偏弱运行_19页_2mb

广发期货12月锡期货行情展望总结

核心内容

广发期货发布的12月锡期货行情展望报告，主要分析了锡价短期走势及影响因素。报告指出，短期内锡价偏弱运行，主要受供应宽松和需求疲软影响，同时宏观因素如美元走强对锡价形成压制。

主要观点

1. 短期锡价走势

• 基本面偏弱：主产地开工率保持稳定，但加工费利润下降，冶炼厂提产预期有限。
• 进口窗口持续打开：前期进口产品持续到货，价格优势明显，对国内市场形成一定支撑。
• 下游需求疲软：终端订单无明显改善，部分电子厂提前开始年假，市场成交随锡价反弹走弱。
• 结论：近期锡价上涨更多是情绪带动，基本面整体偏弱，建议逢高做空01合约，高位空单可继续持有。

2. 精炼锡供应端

• 国内锡矿供应：10月国内锡矿产量同比增长15.95%，但缅甸低品位锡矿因价格走弱停止开采，进口矿石供应减少。
• 加工费变化：云南地区加工费下调至17500元/吨，反映矿端供应趋紧。
• 精炼锡产量：预计11月产量较10月持平或小幅减少，主产地开工率小幅下降至59.16%。

3. 精炼锡消费端

• 焊锡企业开工率：10月开工率83.5%，小幅回升，主要受光伏焊带需求带动。
• 年假影响：部分电子企业提前开始年假，主流厂家年假预期集中于元旦前后，对需求形成压制。
• 订单变化：订单量较大的但单位利润偏低的焊带类需求成为大规模和中小型企业开工率的分水岭。
• 预计11月开工率：维持平稳，受需求疲软影响有限。

4. 库存及升贴水

• LME库存：保持去库趋势，截至11月25日库存为3255吨，环比减少1105吨。
• 上期所库存：环比增加1712吨，同比增长112.7%，预计随着进口产品到港，国内库存将延续累库趋势。
• 现货升贴水：国内现货升水275元/吨，较上月末大幅回落，反映需求疲软和跟涨乏力。
• 进口盈利：精锡进口盈利为-2222元/吨，进口窗口短期关闭。

关键信息

供应端

• 10月国内锡矿产量同比增长0.56%，但缅甸低品位锡矿供应减少。
• 云南地区加工费下调，反映矿端供应趋紧。
• 11月精炼锡产量预计持平或小幅减少，主产地开工率小幅下降。

消费端

• 10月焊锡企业开工率小幅回升，但小型企业受订单减少影响明显。
• 电子企业提前进入年假，对需求形成压制。
• 需求疲软，对生产扰动较小，但订单结构变化影响开工率。

库存及升贴水

• LME库存持续去库，上期所和国内社会库存则延续累库趋势。
• 现货升水大幅回落，反映市场供需失衡。
• 进口盈利为负，进口窗口关闭，国内供应充足。

总结

综上所述，广发期货认为短期内锡价将偏弱运行，主要受供应宽松和需求疲软影响。尽管宏观情绪有所回暖，但基本面偏弱，进口窗口关闭，市场整体承压。建议投资者关注成本支撑，逢高做空01合约。同时，库存变化和升贴水情况表明，市场供需关系仍需时间调整。