20220313-申港证券-银行行业研究周报_2月金融数据点评—中长期贷款需求弱_14页_1mb

2月金融数据点评总结

核心内容

2022年2月金融数据显示，社会融资规模增量为1.19万亿元，同比少增5343亿元，社融存量同比增长10.2%，环比下降0.3pct。人民币贷款新增1.23万亿元，同比少增1300亿元，信贷增长不及预期。存款端新增2.54万亿元，同比多增1.39万亿元。整体来看，2月社融数据低于预期，主要受居民和企业中长期贷款需求偏弱影响。

主要观点

• 社融规模增长乏力：2月社融增量同比少增，主要依赖企业债券和政府债券，显示财政前置效果明显。
• 信贷增长不及预期：人民币贷款同比少增，其中中长期贷款需求偏弱是主要原因。
• 非标融资压降减缓：资管新规过渡期结束，表外融资压降幅度同比下降，预计2022年整体表外融资压降幅度将低于2021年。
• 直接融资有所回暖：企业债券和非金融企业境内股票融资同比增加和减少，显示基建发力效果逐渐显现。
• 财政存款增长显著：地方债发行提速带动财政存款新增6002亿元，同比多增1.45万亿元。

关键信息

人民币贷款分析

• 新增人民币贷款：1.23万亿元，同比少增1300亿元。
• 中长期贷款：同比少增1.05万亿元，为首次出现负增，反映居民和企业中长期贷款需求偏弱。
  • 居民部门：贷款减少3369亿元，同比多减4790亿元，其中中长期贷款减少459亿元，首次负增。
  • 企业部门：中长期贷款新增5052亿元，同比少增5948亿元，受2021年2月高基数和地产企业压力影响。
• 票据融资：同比增加4907亿元，呈现托底冲量现象。

存款端分析

• M2余额：244.2万亿元，同比增长9.2%，环比下降0.6pct。
• M1余额：62.16万亿元，同比增长4.7%，环比增长6.6pct。
• 新增人民币存款：2.54万亿元，同比多增1.39万亿元。
• 居民存款：同比减少3.55万亿元，企业存款同比多增2.56万亿元，与春节错位因素相关。
• 财政存款：新增6002亿元，同比多增1.45万亿元，与地方政府债发行提速相关。

投资建议

• 社融数据低于预期：主要因居民和企业中长期贷款需求偏弱，未来需关注房地产宽松政策和财政政策的实施效果。
• 建议关注优质银行：如邮储银行、招商银行、宁波银行、南京银行、常熟银行等，经营稳健且具有地区优势。

行业表现

• 银行板块：本周下跌-4.61%，跑输沪深300指数0.38个百分点。
• PB估值：整体为0.62，处于自2016年以来的低位，国有银行PB为0.57，股份制银行PB为0.70，城商行PB为0.81，农商行PB为0.66。
• 个股表现：招商银行、邮储银行、宁波银行跌幅较大，农业银行、建设银行跌幅较小。

交易数据

• 银行板块成交额：本周为1,037.08亿元，环比缩量。
• 北向资金：本周净流出-48.08亿元，排名靠后。
• 陆股通持股比例：平安银行、招商银行、邮储银行持股比例最高。

风险提示

• 政策风险
• 宏观经济复苏不及预期风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

数据追踪

• 宏观数据：GDP同比、分产业数据、分行业数据均显示经济增速放缓。
• 资金价格：央行公开市场操作数据显示货币投放与回笼情况，反映市场流动性状况。

行业评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

附录

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