20170319-安信证券-农林牧渔第13周周报_重点关注一季报业绩超预期机会_推荐禾丰牧业_唐人神及牧原股份__21页_1mb

2017年第13周农林牧渔行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦2017年第一季度农林牧渔行业的表现与趋势，重点推荐了饲料、养殖及农业供给侧改革相关的投资机会，同时分析了各产业链价格波动及行业动态。

一、重点推荐公司与投资逻辑

• 禾丰牧业：由于毛鸡价格下跌幅度大于终端肉制品价格，形成高剪刀差，预计一季度屠宰环节利润大幅增长，因此被首推。
• 唐人神：饲料销量高速增长，受益于行业集中度提升及产业结构调整，预计一季度利润大幅增长，重点推荐。
• 牧原股份：能繁母猪存栏持续下降，行业处于底部，预计其一季度业绩将超预期，推荐为主。
• 饲料板块：随着能繁母猪存栏降至底部，饲料行业销量拐点已现，推荐唐人神、禾丰牧业、海大集团、金新农等。
• 动物疫苗：政策推动市场化进程，龙头企业受益，推荐生物股份、普莱柯。
• 农业供给侧改革：重点关注玉米产业链、土地改革及转基因种子，推荐金河生物。

二、行业分析与价格变化

1. 毛鸡与终端肉价剪刀差扩大

• 毛鸡价格最低跌至1.60元/斤，均价2.77元/斤，环比下降26.7%。
• 终端肉价从4.88元/斤下跌至4.62元/斤，跌幅仅5%，形成高剪刀差，屠宰环节利润增长。

2. 能繁母猪存栏降至底部

• 2月能繁母猪存栏同比下降0.5%，环比下降1.6%，行业整体处于低位震荡。
• 由于环保、自然淘汰及资金等因素，小养殖户逐步退出，规模化养殖加速，推动猪周期弱化并拉长。

3. 饲料行业展望

• 饲料行业销量拐点已至，预计未来将加速集中。
• 估值处于历史下限，随着盈利兑现，有望出现估值与盈利双升。

4. 禽类产业链

• 肉鸡苗价格持续走低，山东潍坊肉鸡苗价格为1.45元/羽，同比下跌67.78%。
• 禽肉价格略有回升，但整体趋势仍以震荡为主。

5. 大豆产业链

• 大豆价格同比上涨，但压榨利润大幅下滑，广东压榨利润为-182元/吨，同比下跌3223.53%。
• 豆油价格同比上涨109.90%，豆粕价格同比上涨25.75%。

6. 玉米产业链

• 玉米价格同比下降，但部分深加工产品如淀粉、酒精价格稳定。
• 赖氨酸价格微涨，但行业利润空间有限。

7. 小麦产业链

• 小麦价格同比上涨，但面粉加工利润下降，行业面临挑战。

8. 水产产业链

• 海参价格微涨，鲍鱼价格小幅上升，扇贝价格稳定。

9. 食用菌产业链

• 金针菇、香菇价格同比上涨，但受季节性因素影响，部分企业利润下滑。

三、投资建议

四、行业动态

• 政策推动：农业部与天津市政府签署战略合作协议，推进农业供给侧改革。
• 产业整合：饲料行业集中度提升，推动龙头企业增长。
• 企业动态：多家公司发布业绩预告、股权交易、产品审批等公告，如唐人神完成股权收购，海大集团实施股权激励计划等。

五、风险提示

• 禽价上涨不达预期；
• 猪价上涨不达预期；
• 改革推进不达预期。

六、行业表现

• 农林牧渔行业指数：-0.12%；
• 海洋捕捞涨幅最大（+0.85%）；
• 农产品加工及流通涨幅最小（-1.22%）。

七、产业链价格走势

• 生猪产业链：猪价、猪肉价格均有所下跌，但饲料价格略有回升。
• 禽类产业链：肉鸡苗价格大幅下跌，但禽肉价格略有上涨。
• 大豆产业链：大豆价格上升，但压榨利润下降。
• 玉米产业链：玉米价格下降，深加工产品价格相对稳定。
• 小麦产业链：小麦价格上涨，但面粉加工利润下降。
• 水产产业链：海参、鲍鱼价格微幅波动，扇贝价格稳定。
• 食用菌产业链：金针菇、香菇价格上涨，但部分企业因季节性因素利润下滑。

八、投资主题

• 玉米产业链：关注登海种业、敦煌种业等；
• 土地改革：关注北大荒、象屿股份等；
• 转基因育种：关注隆平高科、登海种业等；
• 饲料及养殖：关注唐人神、禾丰牧业、牧原股份等。

九、分析师声明与免责声明

• 分析师：李佳丰，具有证券投资咨询执业资格。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

十、销售联系人

• 上海联系人：葛娇妤、朱贤、许敏、孟硕丰、李栋、侯海霞。