20160715-光大证券-2016年1-6月水泥行业需求端数据点评_14页_1mb

2016年1-6月水泥行业需求端数据点评总结

核心内容

2016年1-6月，我国水泥行业产量为11.1亿吨，同比增长 3.2%。尽管整体需求仍较疲弱，但基建投资拉动与房地产投资回升成为水泥需求增长的主要驱动力。6月水泥产量为2.2亿吨，同比增长 2.6%，环比下降 1.7%。累计增速较2015年同期上升 8.3个百分点，但环比略有回落。

主要观点

• 水泥行业需求疲弱但有所回升：水泥行业整体需求仍偏弱，但同比出现增长，主要得益于基建和房地产投资的回暖。
• 基建投资是稳增长的主要引擎：2016年1-6月，基础设施建设投资达6.4万亿元，同比增长 20.3%，其中水利、环境和公共设施管理业增速最高，分别为 26.7% 和 27.1%。铁路运输业增速回升明显，成为推动水泥需求的重要因素。
• 房地产投资增速低位回升：2016年1-6月房地产投资完成4.7万亿元，同比增长 6.1%，较2015年同期上升 1个百分点。房地产销售回暖带动新开工、竣工、施工等指标回升，但单月增速有所回落。
• 宏观经济数据企稳但乏力：2016年上半年，我国城镇固定资产投资增速为 9%，房地产投资增速为 6.1%，但民间投资持续回落，整体经济增长乏力。

关键信息

• 水泥产量：2016年1-6月水泥产量11.1亿吨，同比增长 3.2%；6月产量2.2亿吨，同比增长 2.6%。
• 基建投资：1-6月基建投资6.4万亿元，同比增长 20.3%，其中铁路运输业增速 9%，道路运输业增速 13.5%，水利管理业增速 27.1%，公共设施管理业增速 26.6%。
• 房地产投资：1-6月房地产投资完成4.7万亿元，同比增长 6.1%，其中6月房地产投资增速为 3.5%。
• 房地产销售与竣工：1-6月商品房销售面积6.4亿平方米，同比增长 27.9%；竣工面积4亿平方米，同比增长 20%。
• 房地产投资结构：销售、新开工、施工等指标回暖，但土地购置面积同比增速为 -3%，显示开发商对市场预期仍不明确。
• 政策影响：中央政策宽松（如降息、降低首付比例）和财政政策支持对房地产投资和基建投资形成利好，有助于改善水泥行业需求。

重点公司评级与估值

风险提示

• 固定资产投资与房地产投资增速不达预期。
• 民间投资持续下滑，可能影响整体经济增长。
• 基建投资虽稳增长，但政策支持力度可能减弱。

投资建议

• 优选组合：华新水泥、万年青、上峰水泥、同力水泥、海螺水泥。
• 投资评级：买入或增持，具体取决于公司未来业绩与估值预期。
• 估值逻辑：未来6-12个月投资收益率预期领先市场基准指数 5%至15%。

行业分析

• 水泥行业需求端表现优于其他行业，因其无高库存压力。
• 基建投资持续保持 20% 左右的增速，成为经济稳增长的重要支撑。
• 房地产投资回暖主要由销售带动，但土地购置和新开工增速仍存在波动。
• 未来随着政策宽松，房地产投资与基建投资可能继续改善，带动水泥需求增长。

结论

2016年上半年，水泥行业在基建和房地产投资的推动下实现小幅增长，但整体需求仍偏弱。尽管房地产销售和新开工数据有所回升，但土地购置和竣工指标仍存在不确定性。基建投资持续发力，成为稳增长的关键力量。未来若政策继续宽松，水泥行业有望受益于需求端的改善。