20220405-国海证券-公用_中小盘行业周报_煤价强监管约束下_看好火电企业二季度盈利环比改善_16页_1mb

报告摘要

煤价强监管约束下，看好火电企业二季度盈利环比改善

核心内容

2022年4月5日发布的行业研究报告指出，火电行业在煤价强监管背景下，二季度盈利有望改善。报告重点分析了煤价上涨原因、政策调控影响以及火电企业盈利变化，并给出具体投资建议。

主要观点

煤价上涨原因：
- 俄乌冲突导致全球煤炭市场波动，国际煤价大幅上涨。
- 国内煤炭供需偏紧，库存处于低位，短期内需求旺盛支撑煤价。
- 国内疫情反弹与油价上涨导致运输成本上升，进一步推高煤价。
煤价监管与成本改善：
- 2022年4月起，发改委执行《煤炭市场价格监测方案》和《煤炭生产成本调查方案》，加强煤价监管。
- 随着取暖期结束，动力煤需求阶段性下滑，煤炭市场供需有望边际宽松，带动现货价格下行。
- 煤炭长协履约率提高，将有效缓解电力企业成本压力，改善盈利。
盈利测算：
- 长协比例每提升10%，燃煤度电成本下降约0.02元/千瓦时。
- 假设二季度动力煤现货价格为1300元/吨，长协价格为720元/吨，平均供电煤耗为307克/千瓦时，50%长协履约率下度电成本为0.3946元/千瓦时，提升至100%后可降至0.2813元/千瓦时。
- 若发电量与去年同期持平，长协比例提升10%，火电企业二季度将释放约5.30至10.95亿元净利润。
投资建议：
- 行业维持“推荐”评级，认为煤价下行与长协履约率提高将改善火电企业盈利。
- 推荐个股：华能国际、三峡能源、中国核电。
- 建议关注火电标的：华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、中国电力、粤电力A、申能股份。
- 关注绿电标的：龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、长江电力、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源。

关键信息

煤价走势：
- 3月动力煤价冲高回落，最高涨幅达41%。
- 3月10日，秦皇岛港动力煤平仓价达1664元/吨，4月2日回落至1295元/吨。
政策影响：
- 2022年4月起，发改委加强煤价监测与调控。
- 5月1日起，执行煤炭长协价格，长协履约率提升有望缓解电力企业成本压力。
行业数据：
- 2022年1-2月全国原煤产量同比增加10.3%。
- 3月煤炭库存处于全年低位，供需偏紧。
重点公司外资持股变化：
- 截至2022年4月1日，长江电力外资持股比例为7.82%，华能水电为0.42%，国投电力为1.57%，川投能源为2.46%。
上周行情回顾：
- 上周电力与燃气行业整体表现分化，部分个股涨幅较大，如江苏国信、东方能源、新奥股份等。
- 同时，部分个股出现较大跌幅，如宁波能源、露笑科技等。
行业动态：
- 发改委鼓励企业开展新能源产业、新能源汽车制造等领域的投资合作。
- 国家能源局发布《2022年能源工作指导意见》，强调增强供应保障能力、稳步推进结构转型。
- 多晶硅价格持续上涨，预计4月长单价将保持高位。
- 国家市场监管总局将燃料电池用氢纳入国家标准物质，推动氢能发展。
重点公司公告：
- 多家公司发布2021年年报，如浙江新能、洪通燃气、甘肃电投、湖南发展、明星电力、闽东电力、龙源电力、新天然气、富春环保、新中港、吉电股份、重庆水务、黔东电力等。
- 有公司发布2022年第一季度业绩预告，如物产环能、蓝天燃气。
- 部分公司发布人事变动及股份增减持公告。