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全国碳市场：CEA涨势放缓，CCER溢价收窄
♦ 本周综合价格涨势放缓，收盘价收于73.01元/吨，周环比+2.89%，年同比-20.13%。
♦ 挂牌协议成交量占比增至40%，大宗协议成交占比211万吨，碳配额24以现货方式成交。
♦ 各年份配额成交活跃度分化，挂牌协议主要成交碳配额19-24，大宗协议占比呈现结构性变化。

♦ 核心观点

1. 2025年发电行业配额缺口固定（约0.4亿吨），盈余企业或惜售配额，市场或面临供需调整。
2. 2025年强制配额尚未完全释放，预计10月中上旬完成释放，可能推动碳价反转。
3. 2025年H2呈现“前稳后升”趋势，8月前维持震荡，9月起受履约压力带动价格趋势性上扬。

♦ 推荐策略
建议缺口企业于8月底前分批逢低采购配额，把握短期窗口机会。

♦ 风险点

1. 企业非理性导致配额作废；2. 盈余企业集中抛售；3. 2024年未履约导致补充需求增加；4. 跨行业回购政策影响。