20250304-东吴证券-汽车周观点_2月第3周乘用车同比+42.3_继续看好汽车板块_25页_1mb

汽车行业周报核心观点总结

1. 本周行情与销量数据

• 2月第3周，中国乘用车销量达368万辆，同比增长高达423%，环比增长96%。
• 新能源汽车表现尤其强劲，销量201万辆，同比增长1828%，渗透率达惊人的544%。

2. 板块表现与投资建议

• 黄细里团队全面看好汽车板块，尤其是“智能化”成为核心驱动力。
  • 整车： 夸大如斯看好所有头部整车企业（如小鹏、理想、比亚迪、吉利等），新车周期与销量跟踪是重要依据，机器人产业链布局被视为加分项。
  • 零部件：
    • 智能化增量（核心）： AI芯片（地平线、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、华阳集团、均胜电子等）、线控底盘（伯特利、耐世特）、汽车电子（保隆科技、经纬恒润）。
    • 电动化/机器人硬件： 拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升、福耀、岱美、星宇、华域等。
• 行业动态与先行者：
  • 特斯拉在中国正式发布FSD，极大地推动了国内汽车智能化进程，加速了消费者对智能驾驶的认知。“L4 Robotaxi商业化落地”进程也因此加快，这对整个行业是重大利好。
  • 小鹏汽车2月交付30453台，同比增长570%，成为亮点。
  • 理想汽车宣布L改款规划，智驾芯片升级至J6M和Thor-U级别。

3. 未来展望

• 内销预计将延续高景气： 在更新需求、潜在刺激政策及电动化趋势下，2025年乘用车销量有望实现同比47%的增长，达到2373万辆；渗透率将大幅提升。
• 重卡： 2025年销量预计增长46%。国内外需求变化（如对俄出口下滑预期）会影响具体增量。
• 客车： 在以旧换新政策持续背景下，国内市场或有31%增长；海外出口也需关注市场需求、新能源渗透率等。

4. 风险提示

• 全球经济复苏不及预期可能抑制终端需求。
• L3-L4级自动驾驶技术创新若落后于预期，将影响其应用及产业链表现。
• 全球新能源渗透率若低于预期，将阻碍中国汽车产业海外拓展。
• 地缘政治的不确定性增加。