20250216-东吴证券-汽车周观点_2月第1周乘用车同比-6.2_继续看好汽车板块_31页_1mb

汽车板块周度分析总结（2025年2月第1周）

一、本周市场表现

• 板块指数：SW汽车指数周涨幅+12%，细分领域中SW乘用车及摩托车其他表现最佳（+37%），重卡指数表现相对平稳。
• 个股表现：艾可蓝、耐世特、东风科技涨幅居前，反映板块中技术驱动型股票受投资者青睐。
• 估值波动：TTM估值整体上涨，但估值分化明显，如高分红型股票估值仍相对稳健。
• 全球对比：A股整车PS(TTM)为13倍，国际车企如特斯拉估值更高（如苹果对标案例PS达93倍）。

二、行业最新动态

1. 智能化技术突破：

   • 长安汽车发布“北斗天枢20计划”，提出全场景L3/L4级智驾路径，2026年实现全固态电池装车验证。
   • 比亚迪推出三层次智驾方案“天神之眼”，覆盖从高端到入门级车型，强化城市NOA能力。
   • 部分车企如小米、极氪销量环比显著提升，体现终端需求复苏。

2. 政策与更新需求：

   • 国务院放宽报废补贴，预计2025年国内零售销量同比增幅47%，政策或成为消费新动力。
   • 重卡领域更新需求 upbeat，叠加海外出口景气度仍高，预计2025年重卡销量同比增长46%-113%。

3. 电动化与燃料选择：

   • 新能源渗透率创历史新高，春节后销量增长显著，但部分地区天然气车需求下滑。
   • 电动重卡持续涨价，采用固态电池路径，政策驱动和细分汽车技术更新双重推动。

三、投资建议

1. AI主线：

   • 智能化拐点（2025年）明确，推荐【小鹏汽车+上汽集团+赛力斯】（整车），【地平线机器人+德赛西威+拓普集团+伯特利+新泉股份】（零部件），拥抱智能化与机器人应用浪潮。

2. 红利风格：

   • 高分红+高成长标的【宇通客车+福耀玻璃+中国重汽A/H】，关注稳健收益与全球化潜力。

四、风险提示

• 全球经济复苏不及预期影响终端需求；
• 智能化技术落地速度慢于预期；
• 新能源渗透率未达预期影响出海发展；
• 地缘政治不确定性风险。

销售数据总结

• 乘用车销量：2月第1周交强险销量247万辆，同比-62%，环比大幅增长4005%；
• 渗透率：新能源车销量104万辆，渗透率422%，创历史新高；
• 出口：新年开局得益于政策加码与消费结构变化，对重卡出口继续保持乐观。