20250901-东吴证券-汽车周观点_8月第3周乘用车环比+9.4_继续看好汽车板块_26页_1mb

汽车板块投资分析报告摘要

核心观点
◼ 8月第三周乘用车交强险数据环比增长9.4%，市场对汽车板块的看好态度持续。建议投资者关注红利风格组合，并提升其在资产配置中的权重。
◼ 本周板块市场表现分化，A股汽车板块排名第14，港股排名第5，其中SW商用载货车表现最佳。外资汽车股和港股汽车板块跑赢A股。
◼ 公司层面，比亚迪、长城汽车、小鹏汽车等发布中期业绩，多数符合或略超预期。出口与新能源政策成为未来增长动能。
◼ 智能驾驶市场竞争加剧，特斯拉、华为等在L2+和L3领域推进迅速，国产芯片和整车厂各自取得突破。2025年智能汽车销量有望显著增长。
◼ 风险提示包括国际贸易摩擦、全球经济放缓、技术创新不及预期、新能源渗透率欠佳和地缘政治不确定性。

板块配置建议
◼ 红利价值投资组合: 客车(宇通客车)、重卡(中国重汽)、两轮车(春风动力、隆鑫通用)、零部件龙头(福耀玻璃、星宇股份)构成确定性高股息资产。
◼ AI智能化主线布局: 港股智能驾驶龙头(小鹏、理想、小米)更具成长性，A股优选赛力斯、上汽集团、比亚迪；国产智能芯片和机器人部品公司(地平线、拓普集团)值得关注。
◼ 机器人产业链投资点位: 机械交互结构(Top集团、伯特利、精锻科技)、控制器厂商(华阳、伯特利)受益于行业渗透加速，建议重点配置。

行业展望
◼ 乘用车全量消费维持活跃，叠加报废更新政策效应，2025年国内零售销量同比+4.1%有望实现。
◼ 外需维持强势，重卡出口占比提升，非洲非俄中东等地区出口机会持续释放。
◼ L3/L2+自动驾驶渗透目标明确，2025年城市NOA功能将在中高端车型普及，智能化赛道潜能巨大。
◼ 重卡行业天然气渗透率站稳30%，电动化加速时间窗口过大，需求结构转换催生结构性机会。

风险提示

1. 贸易摩擦升级
2. 全球经济复苏强度缺失
3. 本土智能算法演进迟缓
4. 新能源渗透态度转移
5. 地缘政治波折加大

免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议。市场存在风险，投资需谨慎，历史数据不代表未来表现。